市场动荡：美元占优，欧元和日元在美国数据面前后退

美元月度高点，得益于美国经济意外利好

最新的外汇市场动态讲述了一个引人入胜的经济背离故事。美元在周四达到四周高点，涨幅0.24%，主要受到一系列超出预期的美国经济指标的推动。这一动态反映了市场对比预期更具韧性的劳动力市场的反应。

通过Challenger服务公布的裁员数据同比下降8.3%，至35,553人，为近十八个月来的最低水平。同时，失业救济申请周度仅增加8,000人，达到208,000，远低于分析师预期的212,000。这些数字描绘出一个基本稳定的就业市场。

第三季度生产率加快至4.9%，几乎符合预期的5.0%，是24个月来最显著的跃升。更为重要的是，单位劳动成本下降1.9%，远超预期的0.1%的下降。在贸易方面，10月贸易逆差大幅缩减至294亿美元，出乎意料地优于预期的扩张至587亿美元，也是自2009年以来最小的差距。

然而，在这些上涨动力背后，市场仍在为中期宽松货币政策定价。美联储1月底会议降息25个基点的概率仍然较低，为12%，而2026年的预期则显示美联储将总共降息约50个基点。这一强劲的当前数据与正常化预期之间的对比，造成市场紧张。

从12月中旬开始，美联储每月购买400亿美元国债的流动性注入，已开始影响2026年的预期。市场对特朗普总统可能任命偏宽松的美联储主席的猜测不断升温。国家经济委员会现任主任Kevin Hassett被视为主要候选人，市场普遍认为此举将支持更宽松的货币政策。

欧元承压：信心下降，前景黯淡

欧元兑美元在周四经历震荡，跌至四周低点，跌幅0.21%。美元的强势以及欧元区经济数据疲软共同打击了欧元。

欧元区12月经济信心指数意外下跌0.4点，至96.7，低于预期的97.1。这一恶化伴随着11月生产者价格指数大幅下降1.7%，为13个月来的最大降幅。这些信号共同暗示欧洲央行将不得不维持宽松立场。

并非所有数据都不利。欧元区11月失业率意外下降0.1个百分点，至6.3%，与预期持平。德国工厂订单环比增长5.6%，远超预期的1%的下降，为11个月来的最佳表现。欧洲央行的年度通胀预期维持在2.8%，略高于预期的2.7%。

欧洲央行副行长Luis de Guindos表示，当前利率水平仍然适宜，通胀整体维持在2%，服务业显示出温和迹象。市场不预期2月5日会议会有25个基点的加息。这一立场对于维持日元和其他新兴市场货币的相对压力至关重要。

日元因多重不利因素走软

美元兑日元周四上涨0.14%，延续日元贬值趋势，反映出国内外多重动态。日本12月经济数据未达预期，消费者信心收缩，实际工资表现不佳——这些都加强了日本银行维持宽松货币政策的论据。

美国国债收益率上升进一步压低日元，形成利差，吸引套息交易流向美元。同时，中日之间的地缘政治紧张局势也带来动荡。中国对可能用于军事的材料出口实施管控，作为对日本首相关于台湾入侵可能带来军事影响的声明的回应。这些贸易禁令对供应链和日本经济构成重大风险。

日本财政前景进一步恶化。高桥首相政府已批准一份122.3万亿日元(（约7800亿美元）预算，创历史性增加国防支出。市场预计1月23日的日本银行会议不会加息。

黄金和白银下跌：美元强势打压避险资产

2月COMEX黄金期货收盘下跌1.80美元)，跌幅0.04%(，而3月白银期货则大跌2.469美元)，跌幅3.18%(，连续第二个交易日下跌，主要由于美元指数升至四周高点，触发多头平仓。

此外，商品指数调整引发的担忧也施加压力。花旗集团估算，BCOM和S&P GSCI指数的调整将分别从黄金和白银期货市场撤出约68亿美元。这些债券收益率的上升，加剧了对无收益资产如贵金属的压力。

尽管技术面表现不佳，贵金属仍有坚实的基本面支撑。面对美国关税不确定性和乌克兰、中东、委内瑞拉等地的地缘政治风险，避险需求依然强劲。市场普遍预期2026年美联储将采取更宽松的政策，特别是在提名鸽派主席的情况下，黄金和白银作为价值储备的吸引力持续存在。

美联储的流动性注入提升了贵金属作为购买力保护的吸引力。中国央行在12月增加了3万盎司黄金储备，连续第十四个月累积，达到7415万盎司。世界黄金协会数据显示，全球央行在第三季度购买了220吨黄金，比上一季度增长28%。

投资者对贵金属的兴趣持续升温。黄金ETF的持仓在上周二达到三年半高点，白银ETF也在12月23日触及三年半高点。这些资金流入水平表明，尽管美元短期压力依然存在，投资者仍视贵金属为多元化的战略资产。