## 地缘政治紧张局势作为能源价格上涨的催化剂

石油市场对伊朗局势恶化表现出明显反应。国内抗议运动引发了价格跳升——2月WTI原油期货上涨了3.10%，RBOB汽油合约上涨了2.00%。两者都恢复了月度高点。供应安全成为首要关注点，因为伊朗是OPEC成员国，日产超过300万桶。美国总统对抗议者的安全发出严重警告，政府承诺对财产损毁采取严厉制裁。即使是该地区的轻微不稳定，也可能影响全球供应链。

## 美国经济信号强化牛市预期

美国数据讲述了对油价上涨支持者的重要故事。12月失业率降至4.4%，打破了分析师的预期，而密歇根大学1月消费者信心指数达到54.0点。这些指标显示消费者韧性，进而增加能源需求。同时，三年期裂解价差达到新高，促使炼油厂扩大原油采购，加快成品油和馏分油的生产。

下一事件可能带来额外动力：BCOM和S&P GSCI指数正经历年度再平衡，花旗集团估计在接下来的一周内，将有约22亿美元流入原油期货。尽管美元指数处于四周高点，但这一因素并未阻止能源价格上涨。

## 中国需求与俄罗斯行动：全球架构的细节

中国比以往更积极地恢复战略储备。12月原油进口比前一个月增长10%，达到每日1220万桶的纪录（根据Kpler数据）。这一举措反映了中国领导层关于能源安全的战略视角。

另一方面，乌克兰的无人机和导弹在四个月内至少袭击了28个俄罗斯炼油厂，极大限制了俄罗斯的出口能力。美国和欧盟对俄罗斯石油物流和油轮的制裁——(自11月起至少有六艘船只受损)，使全球平衡更加复杂。

## 为什么OPEC+保持观望

OPEC+决定延长暂停增产措施，直至2026年第一季度。尽管12月日产增加了137万桶，但组织未采取新行动。OPEC的产量已达2903万桶/日，但只恢复了2024年初削减的部分——220万桶/日。

这种保守是合理的：预测显示供应过剩即将到来。国际能源署（IEA）预测2026年将出现每天400万桶的短缺，而OPEC则在第三季度调整预期，预计过剩为50万桶/日，低于上月的40万桶/日的最低值。

## 市场共识对价格下跌保持沉默

摩根士丹利正式下调了价格预期，担心需求减弱。该行预计全球将出现显著的过剩，峰值将在年中到来。因此，价格目标也被调整：第一季度每桶低于57.50美元（之前为60美元），第二季度也将低于每桶60美元。沙特阿拉伯作为市场情绪的风向标，已连续第三个月下调2月Arab Light原油的价格。

## 美国产量保持坚挺

国内方面，美国表现出抵抗力：截至1月2日，原油日产保持在1381万桶/日，几乎达到11月的高点。能源信息署（EIA）将2025年全年产量预测上调至1359万桶/日。活跃的钻井平台增加了三台，达到412台，显示出在过去4.25年最低点之后的缓慢恢复。

库存情况呈现复杂局面：截至1月2日，原油库存比五年平均水平低4.1%，汽油高出1.6%，馏分油低3.1%。这种分布反映了当前能源市场平衡的复杂性。

## 综述：能源价格在矛盾力量的夹击下

能源价格正处于多重力量的交汇点。地缘政治不稳定和强劲的美国经济数据推升价格，但对全球过剩的担忧以及OPEC+的保守立场形成阻力。未来的走向将取决于伊朗地区紧张局势是否升级，以及中国需求能否持续保持其动力。