区块链与股票的融合：资产代币化如何重塑全球金融

由 Amelia Changan 撰写 | Biteye Research

为什么区块链股票在2025年成为机构共识

在过去的一年里，一个引人注目的市场现象逐渐显现：随着美国股市和贵金属在AI和生产力提升的推动下创出新高，加密市场却频繁出现流动性危机。许多投资者开玩笑说“加密的终局是美国股市”，甚至考虑彻底退出。

但如果这两条看似截然不同的财富路径正通过区块链技术逐渐融合呢？为什么BlackRock、Coinbase等机构巨头在2025年的展望中一致看好资产代币化？答案揭示了一些深刻的东西：这不仅仅是将股票搬到区块链上——而是金融基础设施的根本重构。

区块链股票代表将股票(Apple、Tesla、Nvidia)转化为区块链原生的代币，通常与基础股份1:1挂钩，并通过去中心化系统进行交易。代币持有者获得经济权益(价格暴露、股息)，同时在DeFi协议中保持完全的可编程性。

核心创新：为什么区块链改变股票市场

传统证券市场受制于区块链可以消除的限制：

全天候交易 股票交易所非交易时间关闭，但区块链全天运行。这打破了交易窗口的人工稀缺性，允许全球参与，无论地理或时间限制。

碎片化所有权与民主化访问 传统券商要求最低购买100股，但区块链股票可以拆分成微单位。拥有$10 的投资者现在可以访问世界一流公司的部分股份。这从根本上实现了全球财富参与的民主化。

无缝对接DeFi 一旦转换为区块链代币，股票就成为可组合资产。它们可以作为贷款抵押、参与收益协议的流动性提供者，或被用作杠杆进行高级交易策略——这些在传统股票中都无法实现。

全球流动性融合 传统市场形成了流动性孤岛：美国股票流动性、加密货币流动性和商品流动性在不同生态系统中运作。区块链股票融合了这些池子，使加密资本可以直接进入高质量的实体资产，无摩擦。这代表资本效率的飞跃。

正如Larry Fink所指出的，下一代市场将是代币化证券。这解决了加密市场的一个长期弱点：当股票和贵金属表现优异时，资本会从加密中流出。但如果代币化股票将机构级资产引入区块链生态系统，资本将在行业内循环，大大增强长期韧性。

区块链股票的实际运作：两种竞争模型

目前，区块链股票生态系统分为两种架构：

模型1：托管支持的代币 (主流) 真实股份存放在受监管的托管机构(传统券商、信托公司)。相应的代币在链上铸造，代表对这些基础资产的经济权益。用户持有基于区块链的实体股票权益。

此模型在2025年的监管环境中占据主导地位，因为它继承了传统市场的合规性。证券和赎回完全依赖托管机构的可靠性——这带来集中风险，但确保了监管合法性。

模型2：合成衍生品 (逐渐退出) 像早期Mirror结构的合成协议(，使用价格预言机追踪股票变动，而不持有真实股份。代币仅代表价格暴露，类似永续合约。这些是金融衍生品，而非资产所有权。

合成模型面临生存挑战：没有实体资产支撑、监管地位差、设计缺陷严重，已被推向行业边缘。随着机构资本流入，托管型模型已成为绝对主流。

实现难题：仍存摩擦的领域

区块链股票并非无摩擦。仍存在一些实际限制：

托管与运营风险 股份集中在少数受监管的托管机构。托管机构破产、操作失误或清算延迟可能影响代币赎回。这在分布式区块链基础设施中形成了单点故障的悖论。

非交易时段价格波动 美国市场关闭时，链上价格与真实市场参考脱钩。流动性变薄，价格完全由内部加密市场情绪驱动。大额交易者利用杠杆操控价格，引发连锁清算——类似传统市场的盘前操纵事件。

批量结算延迟 平台通过传统市场时段执行交易，意味着铸币/赎回请求在非交易时间会有短暂处理延迟。大宗订单享有传统市场流动性)<0.2%的滑点(，但结算仍受制于传统市场周期。

合规成本 不同于原生加密资产，区块链股票面临多地严格的证券法规。托管结构、合规框架和许可要求减缓推广速度。该行业无法复制DeFi的快速增长——每项功能都需法律架构支持。

对投机资产的冲击 当机构级股票在链上原生交易时，没有实体现金流的叙事驱动型山寨币面临生存压力。投资者逐渐认识到“投机与波动”与“实体基本面”的权衡。这对生态成熟是健康的，但对依赖情绪的代币来说是灾难。

活跃平台生态：谁在领跑

Ondo Finance 截至2025年底，TVL超过)十亿美元(的最大代币化证券平台，提供100+只代币化股票和ETF，支持全天候交易和DeFi抵押。已扩展至以太坊、BNB链，计划2026年初在Solana上线。得益于Alpaca和Chainlink的机构支持，TVL在一年内从数亿跃升至超过10亿美元。集成到主要钱包界面，大幅提升用户访问。

Robinhood区块链部门 传统券商Robinhood在Arbitrum上推出了面向欧盟市场的代币化股票$1 200+只股票，免佣金，全天候交易)。股票永续合约目前遵循传统市场时间。公司计划推出自主“Robinhood Chain”。今年股票涨幅超过220%，由预测市场、加密扩展和区块链整合驱动，表现卓越。

xStocks / Backed Finance 瑞士监管的发行商，提供60+只代币化股票的1:1托管。主要在去中心化和中心化平台交易。强调欧盟合规和机构级流动性。早期融资，无2025年公开募股，但交易量已超越(，并与Solana、BNB链、Tron等合作伙伴快速扩展。

StableStock 原生加密新型券商，支持稳定币访问实体股票，无需传统银行。2025年8月推出StableBroker测试版，10月与BNB链合作推出代币化股票。现支持300+只美国股票/ETF，日交易量接近)，构建以稳定币为核心的全球交易基础设施。

**Aster $300M 永续合约焦点$1M ** 多链永续DEX(BNB链、Solana、以太坊)，提供股票永续合约(AAPL、TSLA等)，杠杆最高达100倍。2025年9月TGE后，交易量每年超越(，TVL突破4亿美元，用户数达200万+。定位为机构级永续合约基础设施。

Trade.xyz Pre-IPO代币化平台)SpaceX、OpenAI$500B ，采用SPV托管。早期阶段，2025年上线测试网，整合永续合约，通过生态合作伙伴实现。强调低门槛和非流动性资产暴露。

Ventuals 超流动性原生Pre-IPO永续合约(非实体所有权、价格暴露)。基于HIP-3标准，由Paradigm支持。2025年快速部署，推出多市场，定位为Pre-IPO衍生品的重要玩家。

Jarsy 合规为先的私募股权代币化(SpaceX、Anthropic、Stripe)，1:1基础。(2025年6月种子轮)由Breyer Capital领投。强调资产证明和链上透明度。TVL增长，计划引入股息机制。

行业共识与逆向观点

看涨观点 领先分析师认为，代币化股票是基础设施，而非投机。该技术实现了资产的“数字迁移”——正如互联网拆除信息孤岛，区块链消除结算成本、打破地理壁垒、去中心化中介。这不是爆发式增长，而是韧性强、长期的基础设施演进。

怀疑观点 有人认为，代币化股票对山寨币构成生存威胁。当机构级资产原生竞争资本时，纯投机的山寨币将变得无关紧要。生态系统将分裂为“实体资产”$5M 股票、商品(和“纯加密”)山寨币(——这对情绪依赖型项目是个巨大挑战。

整合愿景 新兴共识：区块链股票代表加密的成熟。行业从“另类金融”转向“孪生金融体系”，与传统市场并行运行。这虽增加监管压力，但也吸引大规模机构资本。

更深层次的影响：金融体系的演变

区块链股票标志着金融架构的根本转变。几个世纪以来，股票市场受地理、时间和制度限制。代币化打破了这些边界：

• 信息壁垒崩溃 )如早期互联网(
• 参与变得真正全球化 )24/7，(最低)
• 资产变为可组合的代码 (DeFi整合、可编程性$10
• 中介减少 )自我托管、透明协议(

这不仅仅是“股票搬到区块链”。而是资产流动、结算和价值积累方式的结构性重塑，面向全球市场。

到2025年，这一迁移刚刚开始。2026年，随着监管框架的完善和机构部署的加速，将迎来更快的普及。区块链与股票的融合——曾经只是新奇现象——正逐步成为下一代金融的基础设施。

问题不再是“代币化股票是否存在”，而是传统市场将多快将其作为核心轨道整合进去。

)本分析仅供参考，不构成投资建议。加密货币和区块链资产风险巨大。请谨慎参与。(