比特币主导地位飙升标志着山寨币行情的结束——市场内部人士怎么说

随着比特币主导地位持续稳步上升至年末，加密市场发出明确信号：山寨币季节似乎在真正开始之前就已结束。当前的市场动态显示投资者仓位发生了根本性转变，资金正回流至主要资产，而山寨币则在不断增加的供应压力和激进的代币解锁日历下苦苦挣扎。市场观察者的最新分析指出，这次回调超出了典型的年终盘整模式，预示着市场情绪的结构性变化。

撤退：为何山寨币失去光彩

过去24小时为替代资产描绘了一幅令人清醒的画面。比特币目前交易价格为95.40K美元，跌幅为2.17%，而以太坊则为3.29K美元，同样下跌2.36%。除了这些主要资产外，山寨币的调整幅度更为剧烈——NFT板块领跌，亏损超过9%，反映出市场正从风险较高的资产中逐步撤出。

这次回调并非偶然。上周出现了剧烈的清算潮，仅周一就被清算的资金约为$600 百万美元。周三和周四也分别有$400 百万美元的清算，杠杆交易者被迫在市场波动中平仓。清算浪潮凸显出节日季节临近，市场情绪变得多么脆弱。

数据显示，另一番景象：比特币的永续合约未平仓合约在一夜之间减少了$3 十亿，而以太坊则减少了$2 十亿。这种去杠杆化虽然可能带来一定的稳定，但也使市场在整体杠杆减少的情况下变得更加脆弱，容易出现剧烈波动。

资金流向逆转：机构与散户

更具指示意义的是资金流向的变化。自夏季以来，机构资金持续流入比特币和以太坊，整体买盘压力开始回升。然而，最引人注目的发展是散户交易者——他们正系统性地从山寨币中撤出资金，重新部署到加密货币的主要资产中。

这一转变符合市场日益增长的共识：比特币必须确立主导地位，资本才能有意义地流向市值较小的资产。正如一位主要市场参与者所指出的，“市场继续震荡，流动性仍然稀薄，投机性交易部门正逐步收尾，直至年终。”

ETF数据进一步印证了这一趋势。比特币ETF在四天内出现了650.8百万美元的净流出，BlackRock的比特币ETF (IBIT)单日撤资达$157 百万美元。以太坊现货ETF也未能幸免，净流出为9552万美元，所有九个追踪工具均无资金流入。

宏观压力与通胀现实检验

随着年末流动性紧缩加剧，市场行情仍处于区间震荡。近期抛售中，主要资产的融资利率和基差保持相对压缩，而期权市场则继续以较高的隐含波动率定价各种可能的情景。

Galaxy Research的最新分析指出了一个常被忽视的现实：经过通胀调整（以2020美元为基准），比特币实际上从未突破过100,000美元，尽管在10月曾创下超过126,000美元的历史新高。Galaxy的研究主管表示，“如果用2020美元调整比特币的价格，BTC从未超过100,000美元。实际上，它在2020年以99,848美元的美元价值达到了顶峰。”这一区别对于长期估值视角尤为重要。

传统金融提供对冲

尽管近期波动剧烈，传统金融仍在加密领域积极布局。Bitmine在12月又增持了67,886 ETH，价值约$201 百万美元，月度购买总额达$953 百万美元。这种机构参与为市场提供了比散户驱动的操作更为坚实的基础。

后续展望：两种可能性逐渐成形

展望2026年，市场观察者看到两种不同的可能性。一种观点认为，当前的回调代表主要玩家在新一轮积累周期到来之前的战略布局。另一种观点则认为，宏观经济逆风和美联储政策转变将引发更深层次的市场重置。

一些分析师对中期持乐观态度，尽管短期内市场疲软。一种观点指出，比特币今年迄今落后纳斯达克100指数约50%，这种偏差可能为2026年的表现埋下伏笔。在此框架下，比特币有望在2026年第二季度重新回到10万至12万美元的区间。

然而，存在一个关键的警示：如果没有大量新参与者进入市场，山寨币季节可能会一直处于休眠状态。一位知名声音警告说，“没有新主要玩家的出现，就不会有山寨币季节；充其量，我们只能期待市场回升到之前的水平。”这一判断表明，比特币的主导地位可能会比传统的季节性规律持续更长时间，根本性地重塑新一年的市场结构。