印度储备银行的最新举措稳定了印度卢比，美元/卢比从91.56的高点回落

印度卢比在周三的亚洲交易时段表现出令人印象深刻的韧性，USD/INR 兑汇率下跌超过1%，徘徊在90.00水平附近。在此之前，该货币对曾攀升至历史高点91.56，反映出今年以来印度本币面临的压力不断增加。这一反转的背后是印度储备银行的有意行动，该行通过在现货和非交割远期市场的协调干预，积极支持卢比。市场参与者指出，国有银行机构积极提供美元供应，显示出印度央行支持陷入困境的货币的意图。

为什么印度卢比仍然承压

尽管周三有所反弹，印度卢比今年仍是亚洲表现最弱的货币之一，年初至今对美元贬值约6.45%。造成这种持续疲软的结构性因素有多方面原因。一个主要担忧是美印贸易谈判陷入停滞，造成不确定性，阻碍外资流入。谈判未能取得突破，导致印度进口商对远期合约的需求增加，从而推高美元需求。

外资流动情况令人担忧。今年已完成的11个月中，外国机构投资者（FII）有7个月成为净卖出者，反映出对印度股市的兴趣减弱。12月数据显示，FII赎回资金尤为严重，达到2345.75亿卢比，显示出大量资金从印度市场撤出。以1万亿美元的印度卢比等值为例，这样的资金外流对货币稳定构成了重大阻力。

印度储备银行行长桑杰·马尔霍特拉（Sanjay Malhotra）最近表示，货币政策将保持宽松。在接受《金融时报》采访时，马尔霍特拉强调，利率“将在较长一段时间内保持低位”，优先支持经济增长，应对外部挑战。他还承认，近期GDP数据令人“惊讶”，促使央行重新调整其预测框架。行长进一步指出，解决美印贸易争端可能对经济增长产生实质性贡献，甚至可能为整体GDP增长增加0.5%。

美元反弹，经济数据偏软

美元/人民币的修正走势发生在复杂的美国经济背景下。衡量美元对六大主要货币的美元指数（DXY）在周三上涨0.17%，接近98.40，延续了周二从近98.00的八周低点的反弹。

近期美国劳动力市场数据呈现出复杂的态势，引起市场关注。10月和11月的非农就业数据合计显示就业市场疲软，失业率升至4.6%，为2021年9月以来的最高水平。10月经济失去了105,000个岗位，尽管11月新增岗位有限，仅为64,000个。其他经济指标也印证了这一谨慎的态势：10月零售销售环比持平，预期增长0.1%；12月的初步标普全球采购经理指数（PMI）显示综合指数为53.0，明显低于11月的54.2。

市场分析人士认为，尽管经济疲软从周期角度看令人担忧，但不太可能影响美联储当前的政策立场。原因很简单：大部分数据疲软反映的是近期政府关门的扭曲，而非经济基本面恶化。CME的FedWatch工具目前显示1月降息的可能性很低，市场预期政策将保持连续。

展望未来，投资者将关注定于周四公布的11月消费者价格指数（CPI），该数据将提供关键的通胀信号，可能影响未来的利率预期。

技术面：USD/INR关键支撑位

从技术角度看，USD/INR在日线图上交易于90.5370，保持在上升的20日指数移动平均线（90.1278）之上。这一技术布局为美元提供了有利的条件。相对强弱指数（RSI）为59.23，位于50的中性线以上，确认尽管从70多的高位回调，但正面动能仍在持续。

20日EMA仍在上升，显示美元/卢比的趋势具有内在的强势。只要价格保持在该移动平均线之上，向上的潜力仍然被看好。近期支撑区域集中在89.9556–89.8364之间。如果USD/INR收盘价持续低于该区域，偏向盘整而非继续上涨。相反，只要价格在该支撑带之上保持买盘，美元对卢比的升值空间仍然存在。

卢比变动背后的宏观经济框架

印度卢比的走势反映出对多重外部变量的敏感性。原油价格尤为重要，因为印度对石油产品的进口依赖度很高。美元的强弱本身也具有巨大影响，因为大部分国际贸易以美元计价。外资流入水平是影响货币表现的第三个关键因素。

央行通过印度储备银行的干预和利率调整，提供了额外的传导渠道。印度央行利用外汇市场操作维护汇率稳定，促进贸易顺畅。货币政策方面，央行以4%的通胀目标为导向，通过战略性调控利率。利差对货币的影响也很大：投资者借入低利率国家的资金，投向高收益市场，从中赚取利差。这一机制意味着印度利率的升高通常会支持卢比升值。

更广泛的宏观经济条件也影响长期货币趋势。通胀率、GDP增长、贸易平衡、外商直接投资（FDI）和外资机构投资（FII）流入都对INR估值产生影响。较强的GDP增长通常会吸引海外投资，增加卢比需求。改善的贸易平衡自然会支撑货币。实际利率（名义利率减去通胀）上升时，有利于卢比。风险偏好市场环境鼓励直接和间接的外资流入，为货币提供支撑。

相反，通胀率高于贸易伙伴通常会通过贬值机制削弱卢比。高通胀也会增加出口成本，需更多卢比出售以支付进口商品。然而，如果高通胀促使央行提高名义利率，吸引套利资金流入，也可能反过来支持货币。