美元/印度卢比触及未知领域：多季度压力如何重塑印度货币市场

完美风暴：资本外流与财政逆风加剧卢比疲软

印度货币持续面临前所未有的贬值压力，美元/卢比对汇率在周三开盘时突破了90.30的历史新高。这是卢比连续第三个交易日对美元下跌。两大结构性逆风——持续的外资撤离和不断扩大的财政失衡——共同造成了印度外汇储备的严峻环境。

外资的撤离在12月的开盘交易中尤为严重。仅在周一和周二，外资机构投资者就合计清算了价值Rs. 4,813.61 crore的股票头寸。这一卖压延续了五个月的净流出趋势，显示海外投资组合经理对印度股市估值的持续犹豫。季度资本流动的恶化讲述了一个令人震惊的故事：第三季度，净流入仅为0.6亿美元，远低于前一季度的$8 亿美元的水平——这一转变突显了投资者情绪在短短一个季度内的快速变化。

印度的外部状况因美国提高进口关税而进一步恶化，扩大了国际收支赤字。这种投资组合外流与贸易逆差的结合，构成了对卢比的结构性拖累，超出了普通货币交易动态的范畴。

美元的悖论：全球疲软与美国政治不确定性并存

有趣的是，尽管美元在国际市场普遍走软，印度卢比对美元的压力仍在持续。衡量美元对六大主要货币表现的美元指数，目前约为99.20，较上月最低点99.00略高，约下跌0.12%。

这种表面上的脱节反映了市场对美联储领导层潜在变动的猜测不断升温。白宫经济顾问凯文·哈塞特已成为继杰罗姆·鲍威尔任期于2026年5月结束后，担任美联储主席的主要候选人之一。在最近一次白宫集会上的讲话中，特朗普总统明确提到哈塞特是“潜在”的候选人，并称他为“受人尊敬的人”。

市场参与者对这种领导层变动的影响感到担忧。如果哈塞特接任美联储主席，关于机构独立性以及货币政策是否会偏向支持特朗普政府经济目标的问题，势必会被提出。回想起来，特朗普曾对鲍威尔的紧缩政策立场表示不满，认为通胀压力需要更宽松的货币政策。

如果哈塞特被选中，他的政策倾向——可能与政府优先事项一致——未来可能对美元的贬值施加下行压力。

印度的货币十字路口：印度储备银行政策决策临近

在外部波动的背景下，所有目光都集中在本周五即将公布的印度储备银行货币政策声明。市场普遍预期将基准利率下调25个基点，至5.25%。这一预期反映了印度的通胀走势，近期几个月来，通胀率一直稳居央行2%-6%的容忍区间之下。

此类政策调整虽可能支持经济增长，但也可能进一步扩大印度与美国资产之间的利差——这一发展通常会对货币产生压力，降低国际资本对卢比资产的吸引力。

技术分析：超买状态预示整固风险

从图表角度看，美元/卢比在周三开盘时为90.2145，刷新了之前的纪录。20日指数移动平均线（EMA）持续上升，价格保持在该关键指标之上，这一走势强化了短期内的看涨动能。

然而，相对强弱指数（RSI）已升至72.86，显示超买状态。历史上，类似的高动能读数常常预示着价格将进入整固阶段，然后再出现方向性变动。20日EMA的加速斜率表明买方在短期内仍占优势，回调可能在89.2748的支撑位得到支撑。

关键水平包括：若日收盘价跌破20日EMA，将预示上行动力减弱；反之，若持续在该水平之上交易，则偏向美元对卢比的进一步升值。

了解卢比的脆弱性：关键结构性因素

印度卢比在全球货币中占据独特位置，因其对外部变量极为敏感。多种机制驱动这种敏感性：

商品依赖性：印度对进口石油产品的高度依赖意味着原油价格直接影响国家的外部平衡和货币动态。油价上涨会增加美元支出，施压卢比贬值。

美元的中心地位：由于国际贸易主要以美元计价，美元对其他货币的变动自然影响印度的跨境贸易定价和竞争力。

资本流动动态：外资投资——无论是直接投资还是证券投资——都是外汇流入的重要来源。当国际投资者减少对印度资产的敞口时，随之而来的资本撤离会压低卢比需求，同时增加供应。

印度储备银行的操作框架：央行通过直接干预外汇市场和调整利率政策积极管理汇率。较高的利率通常会吸引国际资本追求有吸引力的卢比收益，从而通过套息交易支持货币。

宏观经济关联：通胀水平、实际利差、GDP增长势头、贸易平衡结构以及整体风险偏好等宏观指标都会影响卢比估值。经济增长强劲通常吸引外资，增强卢比；反之，若通胀高企，尤其超过主要贸易伙伴的水平，则会成为货币的阻力，反映国内贬值压力并提高出口成本。

这些因素的相互作用——尤其是在多重压力同时出现时——解释了为何卢比目前面临如此严峻的贬值挑战。

即将公布数据：市场关注11月的ADP就业变化和ISM服务业采购经理指数（PMI），两者都将在北美交易时段公布。经济学家预测私营部门新增就业约为10,000人，远低于10月的42,000人，而服务业PMI预计将从52.4降至52.1。