美元/日元波动154：美元持稳，东京对利率保持谨慎

美元/日元在本周一的亚盘中保持在154.05附近的涨幅，巩固在反映华盛顿和东京政策分歧的水平。美国联邦储备系统（美联储）维持其3.75%-4.0%的区间立场，而日本银行（BoJ）则继续在货币正常化周期中踩刹车。

日本银行暂停加息预期

日本银行行长上田和夫在十月会议上明确表示，日本央行没有急于行动。尽管将利率维持在0.5%，上田强调在未来任何行动之前需要“更多信息”，特别是关于2026年春季工资推动的情况。这种谨慎态度意味着自去年一月以来，已连续第六次会议未调整利率政策。

市场原本预期更为激进的措辞，但上田传递了一个混合信号：日本银行“对是否加息没有偏见”，但也未明确何时加息。这种模糊性对日元构成压力，有利于美元，营造出美元/日元的套息交易在技术面上得到支撑的环境。

美联储维持温和降息，但鲍威尔关闭12月可能性

在美国方面，杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）调节了对未来降息的预期。在2024年第二次降息后，美联储主席表示，12月再次降息“并非不可避免”。这一措辞转变已产生效果：根据CME FedWatch数据显示，市场对12月降息的概率仅为63%，而一周前为93%。

美元的这一升势还受到美国国内政治不确定性的支撑。政府关门已持续六周，尚无解决方案，可能带来经济压力，并在短期内促使资金流向美元。

日元作为避险资产：超越数字的意义

日元在市场波动时期仍被视为优先避险资产。其作为防御性货币的声誉意味着每次地缘政治或金融动荡都倾向于增强其相对于风险资产的估值。以日本储备资本化的1万亿日元仍是日本财政实力的象征性数字，尽管过去(2013-2024)的超宽松货币政策大幅削弱了其相对购买力。

解释一切的分歧

美国和日本10年期债券收益率差距的扩大，是推动美元/日元的主要动力。美联储维持较高利率，收益率差继续利好美元。过去十年日本银行的超宽松政策扩大了这种差距；而现在，逐步退出宽松政策正在缩小差距，但速度尚不足以扭转趋势。

本周展望

美国的ISM制造业采购经理指数（PMI）将于今日公布，可能引发波动。数据疲软可能重新点燃12月降息的预期；而强劲则会增强美元的强势。同时，日本银行关于下一次加息时机的任何信号(预计不早于2025年)，都将成为未来几个月美元/日元走势的关键。