比特币熊市真的来了？仍有一个关键指标尚未发出信号

回调看似严重，但形势并不符合

加密货币市场在近几周经历了显著的下行压力。市场观察者指出的急剧修正被视为加密熊市已经到来的证据。加密货币总市值从十月初的近3.94万亿美元下降到目前的约3.20万亿美元——这是一次大幅度的下跌，自然会激发看空情绪。

然而，仔细观察技术面后，情况变得不那么一目了然。图表上存在一些警示信号，但最具代表性的周期顶指标——曾准确标记过去三个比特币高点的指标——仍处于休眠状态。这种脱节引发了一个重要问题：周期是否真的到达顶点，还是我们正在经历一个持续上升趋势中的调整？

多重看空信号存在，但尚不完整

价格走势提供了第一个观察点。比特币已跌破其50周移动平均线，这是交易者关注的中期趋势转折技术水平。与2015-2018年和2018-2021年周期的对比(，显示十月下旬可能形成顶点，强化了空头论点。

链上指标也显示出典型的分配阶段活动。Coin Days Destroyed )CDD( 指标显示长期持有者在转移比特币，这通常预示潜在的抛售压力。此外，近期比特币ETF的资金流出也增加了看空的叙事。

当前市场数据：

• BTC价格：$95.42K
• 24小时变化：-2.29%
• 市值：$1,906.23B

但令人感兴趣的是：比特币ETF的总流入仍高于)十亿，年初至今，多个主要机构基金持续在增持。这种混合信号在短期疲软和长期布局之间制造了紧张局势。

Pi周期顶指标：为何它仍然重要

每个比特币市场周期都遵循一个一致的模式——这次也可能不例外。Pi周期顶指标，利用两个移动平均线的交叉，曾以惊人的精准成功识别出过去三个比特币高点。它在2013、2017和2021年接近高点时发出信号。

关键点在于：该指标尚未发出信号。

两条移动平均线仍然明显分离，表明模型尚未识别出周期顶。如果市场确实达到了顶点，这个历来可靠的模型应该已经触发了。它的沉默令人震惊。

为何加密熊市的说法可能为时尚早

历史数据显示一种不间断的规律：比特币的熊市总是在确认的周期顶之后开始——从未在顶点之前。没有一次熊市是在高点之前开始的。

此外，这次修正的特性也不同于以往的高点。价格下跌较为缓慢，而非剧烈。长期持有者在本轮下跌中抛售，而在过去的高点时，他们通常是在市场强势时卖出。CDD在上升，但幅度不大。ETF资金流显示机构投资者仍然持观望态度，而非恐慌。

这对当前周期意味着什么

自早期周期以来，加密市场环境已发生变化。比特币ETF如今掌控数十亿美元资产，且每日资金流动引入了新的市场机制。然而，这些基金仍在不断增仓，表明机构的信心依然存在。

尤其值得注意的是，Pi周期顶指标的缺失。在比特币的历史上，这个指标从未错过一次真正的周期顶。如果交易者的判断正确，熊市已经开始，那么这将是模型首次未能触发的情况——一种前所未有的突破。

总结：市场可能会继续短期疲软，但技术面和链上证据都不足以确认周期已完成。在Pi周期指标发出信号、传统高点特征（爆发性抛售、极端ETF流动、剧烈获利了结）出现之前，牛市已结束的说法尚未成立。