了解流动性：市场参与者中的做市商与吃单者的区别

每个功能齐全的交易平台都依赖于两种互补的参与者类型：注入流动性的人和提取流动性的人。这些角色之间的区别影响着从价格发现到交易成本的方方面面。让我们拆解一下做市商（market maker）与市场接收者（market taker）动态的工作原理，以及它们为何对交易所的健康至关重要。

核心机制：谁做什么？

**市场接收者（market taker）**下单后会立即以当前订单簿上最优的价格成交。当你想以市价立即购买比特币时，你是在吸收已经由其他参与者提供的流动性。这种即时成交会产生成本——接收者支付更高的手续费，因为他们是在消耗现有订单，而不是等待匹配。

**做市商（market maker）**则提交与当前市场价格不同的买卖订单，等待未来的市场接收者来匹配。这些挂单静静地待在订单簿中，希望被未来的接收者匹配。做市商因其耐心和提供市场流动性而获得较低的手续费，帮助市场正常运转。

这种关系是共生的。没有做市商，接收者就没有买入或卖出的对象；没有接收者，做市商也无处部署资本。它们共同创造了市场深度——在不同价格水平上的订单量，这直接影响买卖差价（买卖价差）。

为什么这很重要：农贸市场的类比

想象一个农贸市场，摊贩是做市商，顾客是市场接收者。每个摊贩以自己选择的价格存放商品——比如苹果售价$2，但愿意以$1的价格买入。这就形成了差价，促使摊贩之间竞争，价格逐渐缩小，吸引更多顾客。

现在一个顾客来到市场，想卖一袋苹果。他不讨价还价——只接受任何愿意买的摊贩的最佳报价。这个顾客就扮演了市场接收者的角色，减少了市场上的苹果供应，可能会推高价格。

另一位顾客则在寻找最低价的苹果，试图买两袋。他会优先购买价格最具竞争力的苹果，如果需求超过供应，价格就会上涨，选择也会减少。

这种动态在交易所中同样上演。如果只有一两个做市商提供一百个订单，但成千上万的交易者想要执行交易，系统就会因需求过大而崩溃。流动性会枯竭，差价会扩大，价格会变得不公平，平台也会变得无法使用。

链上实现：交易所如何协调

像dYdX这样的现代交易平台使用订单簿和自动匹配引擎， seamless地将做市商与市场接收者配对。当你提交做市订单时，它会显示在公共订单簿上，接收者可以看到。当接收者订单到达时，系统会将其与可用的做市订单匹配，完成交易，并实时更新价格。

平台通过手续费激励积极鼓励做市商。通过对做市商收取较低的手续费（甚至返利），交易所奖励流动性提供者。作为流动性提取者的接收者则支付较高的手续费——这是一个简单明了的模型，激励与市场健康保持一致。

结果是？更窄的买卖差价、更快的执行、更公平的定价，以及为所有参与者提供更具吸引力的体验。这种良性循环惠及整个生态系统。

费率结构：奖励做市商，向接收者收费

在大多数交易所，做市商的手续费远低于接收者——有时甚至为负（返利）。这种结构认可做市商的关键作用：他们静待价格变动，冒着价格逆向波动的风险，提供接收者依赖的流动性。

费率通常根据月交易量分层。高交易量的用户可以享受更优的费率。一些平台还会奖励特定的利益相关者。例如，代币持有者或NFT持有者可能获得额外折扣，为那些最投入生态系统的用户带来好处。具体细节因交易所而异，但原则始终如一：激励做市商，合理向接收者收费。

结论

做市商和市场接收者是任何交易所的阴阳两极。做市商提供深度和流动性，付出成本；接收者则以溢价即时提取流动性。没有彼此，双方都无法繁荣。成功的交易所是那些保持这种平衡健康的交易所——通过费率结构、交易量奖励和参与激励，确保足够的做市商持续参与，差价保持紧凑，市场保持深度和公平。