关于2026年的Galaxy第26次展望：加密市场在预期波动性与新增长机遇之间

Autore: Galaxy Research | 分析: TechFlow

引言：当预期与现实碰撞

2025年给最乐观的交易者带来了苦涩的教训。年初，市场情绪高涨，比特币预期超过185,000美元。现实呢？完全不同。市场在狂热与恐慌之间摇摆，比特币在10月6日曾触及126,080美元，随后在12月滑落至90,000美元以下。

到底发生了什么？监管改革虽取得进展，现货ETF吸引了持续的资金链，链上活动也在增长。然而，清算、鲸鱼的大规模抛售以及宏观经济调整将乐观转变为不确定。2025年并未带来预期的繁荣，但为未来奠定了基础。

尽管错失了几次机会，但一些重要的事情发生了：机构采纳已深根发芽。这也是Galaxy对2026年预测的出发点。

2026展望：真正的期待

比特币价格在50,000到250,000美元之间

到2027年底，比特币可能达到250,000美元，但2026年仍是结构性不确定的一年。期权市场显示，到2026年6月，比特币在70,000或130,000美元的概率相当，年底的预期则更为分歧。

只要比特币未稳定在100,000-105,000美元区间，短期内下行风险依然存在。不确定因素众多：AI的部署速度、全球货币政策，以及11月的中期美国选举。

一个有趣的现象：比特币期权市场的隐含波动率正在发生变化。六个月前，看涨和看跌期权的预期相似；而现在，看跌期权的波动率更高，这是成熟宏观资产的典型特征，而非新兴数字货币。这表明比特币正逐渐成熟为一种资产类别，无论2026年收盘价如何。

中长期看，仍持看涨观点：随着机构采纳的加速，以及对抗货币贬值的避险需求增长，比特币有望沿着黄金的路径，逐步被接受为资产保护工具。

Layer-1和Layer-2：叙事的转变

Solana（SOL - $143.34）迈向经济成熟

Solana的市值可能从目前的7.5亿美元升至20亿美元。这不仅是数字的增长：代表从由meme主导的经济转向具有实际商业模型的平台。Solana的资本市场将成为链上经济活动的核心支柱。

至少一个Layer-1将集成一项原生收入来源

这是范式的重大转变。Hyperliquid已展示如何在永续合约交易所中直接集成收益分享模型。到2026年，至少一个主要的Layer-1将效仿，将经济利益直接分配给持币者。MegaEth正计划推出一款为验证者带来收益的稳定币；Ambient打算内部化推理费用。这标志着从“胖协议理论”向“胖应用理论”的转变。

Solana的通胀减缓提案不会推进

尽管热情高涨，SIMD-0411在2026年难以达成共识。社区认为，其他优先事项——如市场微结构调整——更值得关注。

企业级Layer-1将从试点项目转向实际监管基础设施

至少一家财富500强公司将在2026年推出品牌化的企业级L1区块链，管理超过10亿美元的实际经济资产。不同于之前的试验，这将是真正的基础链，验证由授权银行管理，并连接到公共DeFi以实现流动性和价格发现。

收入应用层/网络层的比率将在2026年翻倍

应用（去中心化交易所、借贷、钱包、消费应用）将持续捕获比基础设施层更多的价值。这将加速“胖应用理论”的巩固。

稳定币与Token化：金融基础设施的变革

SEC将为DeFi中的证券型Token提供豁免

很可能以“无行动信函”或“创新豁免”的形式，2026年将开启对合法链上证券型Token的监管支持。这将为DeFi市场引入传统金融工具的Token化，不仅仅是Wrapped。正式监管阶段预计在2026年下半年启动。

稳定币的交易量将超过ACH系统

稳定币（USDC - 市场份额2.23%、USDE、PYUSD 1美元）已显示出远超传统系统的流通速度。年增长率达30-40%，预计到2026年底，交易量将超越ACH系统，这也得益于GENIUS法案的预期。

大型银行将把稳定币集成到支付后台

到2026年，三大支付网络中的至少一家将处理超过10%的跨境交易，使用在公共区块链上的稳定币。终端用户仍会看到传统余额，但净结算将通过Token化美元完成。

Token化股票将成为官方抵押品

到2026年，一家大型银行或经纪商将接受Token化股票作为链上存款，视其等同于传统证券。

DeFi：守门员的更替

去中心化交易所（DEX）将占据超过25%的现货交易量

无KYC访问、更高效的手续费和更强的组合性推动链上交易。从目前的15-17%份额，到2026年有望跃升至25%。

Futarchy治理的DAO将资产规模突破5亿美元

Futarchy（通过预测市场治理）已显示出足够的实用性，推动DAO将其作为主要决策系统。已有约4700万美元通过futarchy管理，2026年这一数字将突破5亿美元。

加密抵押借贷将突破900亿美元

机构参与度提升，DeFi协议日益复杂，将持续推动链上和链下借贷的增长。

DeFi借贷利率将保持在10%以下的温和水平

随着机构资金的增加，利率波动将大幅减小。链上与链下利率套利将更为容易，保持稳定底线。

隐私Token（ZEC - $413.58）市值将达1000亿美元

随着链上存款不断增加，用户开始关注是否希望所有人都看到他们的余额。链上隐私成为核心议题。从2025年的CAGR（ZEC+800%）来看，2026年隐私Token的总市值可能达到1000亿美元。

Polymarket的交易量将稳定每周超过15亿美元

预测市场将继续爆发式增长，资本效率新层和AI驱动的订单流将推动这一趋势。

传统金融：融合的未来

美国将推出超过50只现货ETF的山寨币

随着SEC已批准的上市标准逐步落实，2026年将迎来加速。2025年已上市15+只关于Solana（SOL）、XRP、Hedera（HBAR）、Dogecoin（DOGE）、Litecoin和Chainlink（LINK）的ETF，2026年还会有更多。

加密ETF的净流入将超过500亿美元

2025年流入23亿美元。随着顾问限制的解除和先锋基金如Vanguard进入市场，2026年将进一步加快。新山寨币ETF的推出将释放被压抑的需求。

比特币将纳入标准投资组合

在摩根士丹利、美国银行和富国银行取消对比特币的限制后，下一步是将其纳入战略性配置比例为1-2%的标准投资组合。

超过15家加密公司将在美国上市

2025年已有10家公司上市或升级。随着监管窗口开启，CoinShares、BitGo、Chainalysis和FalconX等候选者将在2026年迈向上市。

超过五家数字资产托管公司（DAT）将被出售、收购或关闭

2025年第二季度DAT的繁荣带来了许多无战略的新运营商。随着市场净资产价值倍数收缩，许多将倒闭。只有具有规模优势（如Strategy）或地理优势（如Metaplanet）的DAT才能存活。

预测市场与监管

美国将展开对预测市场内幕交易的调查

随着交易量激增和丑闻曝光，内部人士更倾向于利用伪匿名环境中的内部信息。联邦调查不可避免。

链上人工智能

x402支付将占Base每日交易量的30%

随着AI代理的不断复杂化，标准化支付原语将在执行层变得核心。Base和Solana将引领这一趋势。

2025：预言与现实的交汇

2024年12月31日发布的23个展望中，有些准确，有些完全偏离。总结如下：

完全未中：

• 比特币上半年未突破150,000美元（最高126,080美元）
• 比特币的现货ETF资产管理规模未达2500亿美元（停留在1410亿美元）
• 比特币未成为年度最佳Sharpe比率资产
• 比特币社区未达成主要升级的共识
• 比特币的DeFi生态仅增长30%，未翻倍
• ETH（现价$3.3K）未突破5,500美元
• 以太坊的质押率仍低于50%（29.7%）
• L2上的经济活动未超越Alt-L1

正确把握：

• 至少一家财富管理平台建议比特币配置≥2%（摩根士丹利+4%）
• 超过五个国家通过官方储备投资比特币（不丹、萨尔瓦多、哈萨克斯坦、捷克、卢森堡）
• 大部分矿业公司宣布与AI/HPC合作
• DeFi进入“分红时代”（回购超过10亿美元）
• Futarchy治理重生（MetaDAO已推出15个DAO）
• 至少10个传统金融稳定币已推出或宣布

2026年将由市场如何应用这些教训来定义。波动性依然存在，但机构基础已日益坚实。