白银的狂热上涨：历史的警钟再次敲响了吗？

2024-2026年贵金属繁荣

过去两年对贵金属投资者来说堪称变革性的。黄金突破了长达十年的盘整格局，验证了古老的市场智慧：长时间的底部盘整预示着壮观的上涨。虽然黄金领衔上涨，但白银最初略显滞后——但这一局面在2025年末和2026年初发生了戏剧性的转变。

时机恰到好处。黄金通常先行突破，吸引投资者关注。然后轮到白银，当它到来时，规模往往令人震惊。这正是发生的情况。几个月内，白银价格从2025年中期的水平翻倍以上，受到多重因素的推动：地缘政治紧张局势下的避险需求、持续的通胀担忧，以及AI、电动车和可再生能源行业的爆炸性工业需求。期间购买白银的投资者获得了非凡的回报。

当市场沉迷于狂热时

然而繁荣滋生自满，自满又招致危险。历史证明，白银不仅会上涨——有时还会突然爆发，然后以同样的猛烈程度崩溃。理解这些周期至关重要。

霍恩兄弟的$50 1980(时刻： 三兄弟拥有石油财富，试图做出不可思议的事情：操控白银市场。当他们在1970年代末开始大量买入白银时，价格接近)每盎司。到1980年，他们的持仓将价格推高至惊人的50美元。那时的狂热似乎无法阻挡。然后，监管介入。市场操控规则收紧，现实重新占据上风。到1980年3月，白银价格暴跌至大约$4 每盎司——几周内价值蒸发80%。

2000年代超级周期$10 2011年高点(： 中国的工业崛起推动了2000年代白银需求。当2008年金融危机爆发时，投资者纷纷转向贵金属作为保险。这个趋势不断加速。到2011年，白银触及)每盎司。看似铁板钉钉的案例。然而，到2013年，价格已回吐了一半的价值。接近峰值买入的投资者经历了漫长而艰难的等待。

当今的危险信号：一个熟悉的模式浮现

当前的技术和行为指标显示，谨慎应对值得考虑：

创纪录的清算量： 在某个星期三，iShares白银信托基金（SLV）当天交易量高达143亿美元。过度的交易量通常预示着最后的狂热投降——这是典型的“爆破顶”特征，情绪超越基本面。

估值极端扩展： 技术分析师用200日移动平均线衡量估值扩展。白银目前的交易价格超过其200日均线的100%以上——甚至超过2011年白银高点时的84%的溢价。极端仓位不一定立即崩溃，但风险明显升高。

散户投降信号： 当像Costco（COST）这样的知名零售商对白银条实行每人限购一条的措施时，表明即使是主流消费者也感受到机会，这是晚期狂热的信号。散户参与通常出现在周期的后期。

市场的悖论

这里的关键细节在于：识别危险并不意味着立即获胜。市场常常在两个方向上过度。白银具有“过度扩张”的已知特性——远远超出理性范围，然后以同样的力度反转。“市场可以比你保持偿付能力的时间更长时间保持非理性”这句格言，已经让不少赌反趋势的交易者破产。

结论：尊重历史，但不要预测它

自2025年中期以来，白银价格翻倍，代表了真正的财富创造，背后有合法的宏观经济尾部风和工业需求基本面支撑。买入白银的牛市逻辑依然合理。然而，技术面——创纪录的成交量、极端的估值扩展、散户的饱和——都与之前的爆破顶类似，最终都以痛苦收场。

未来几周将是关键。历史不会完全重演，但常常会韵味相似。对于在这些水平买入白银的投资者来说，理解周期与理解基本面同样重要。