阿里巴巴的快递商务战略：权衡增长与盈利能力的挑战

阿里巴巴在快递商务领域正采取激进的举措，数据显示其势头强劲。在2026财年第二季度，淘宝即时商务收入同比增长60%，得益于强劲的订单量和平台扩展。这一表现提升了月活跃用户数，并通过增加流量和改善变现能力，增强了客户管理收入。

然而，事情并非没有隐患。快速扩张伴随着高昂的成本。阿里巴巴已明确披露其在补贴、物流基础设施和用户体验提升方面的巨大投入——这些都压缩了盈利能力。同一时期，中国电商板块的EBITA同比暴跌76%。剔除快递商务的亏损，核心中国电商的EBITA将显示出中等单位数的增长。这表明快递商务目前是利润压缩的主要驱动力。

成本结构问题

运营压力显而易见。销售和市场推广费用激增至接近27%的收入，反映出中国即时配送和本地商务市场的激烈竞争。此外，现金流的生成也明显恶化，主要与持续投资快递基础设施有关。

管理层预计，随着竞争依然激烈和投资保持高位，调整后EBITA在未来几个季度可能会出现波动。随着成本压力可能加剧，利润率的阻力可能会持续比预期更长时间，这表明这不是短期的挤压，而是结构性挑战。

竞争战场日益激烈

阿里巴巴并非唯一追求快递商务主导地位的公司。京东通过其自营、供应链驱动的模式，强调质量控制和更快的配送，构成了强大的竞争对手。在2025年第三季度，京东实现了14.9%的收入增长，达到人民币2991亿元，得益于零售扩展和积极的定价策略——尽管更高的物流成本也在压缩其利润空间。

拼多多通过低成本的社交电商策略增强了竞争威胁。该平台强调价格效率、强大的用户参与度和轻资产模式，在快速扩张的同时保持盈利能力。2025年第三季度的业绩显示出稳健的收入增长和强劲的净利润提升，证明了替代模式在同一市场中也能繁荣。拼多多在保持健康利润率的同时，通过价格竞争，凸显了阿里巴巴核心平台面临的日益增长的压力。

估值与股价表现

从市场角度来看，阿里巴巴股票在过去六个月上涨了37.5%，跑赢了互联网商务行业(3.1%增长)和零售批发行业(6.4%增长)。然而，估值指标显示出更为谨慎的态度。

目前，阿里巴巴的12个月前瞻市盈率为20.04倍，低于行业的24.97倍，显得相对便宜。但盈利预期正在恶化。Zacks共识预估2026财年每股收益为6.10美元，较上月下降5%，同比下降32.3%。

由于阿里巴巴被评为Zacks Rank #5(强烈卖出)，结合快递商务投资带来的利润压缩、激烈的竞争以及盈利预期的减弱，投资者应谨慎权衡增长目标与短期盈利挑战。