迪士尼对比奈飞：哪家流媒体平台目前提供的价值更优？

Netflix 和 Disney 在流媒体霸主地位的争夺日益激烈，但这里有一个百万美元的问题：在 2026 年，哪个更值得你的投资资金？

估值故事改变一切

让我们从最重要的数字开始。Netflix 的未来市盈率为 27.66x——这是一个相当高的溢价。与此同时，Disney 的市盈率为 17x，远低于其 10 年的历史平均水平。在过去三个月里，Netflix 股价下跌了 26.6%，而 Disney 上涨了 5.1%。这种表现差距并非偶然；它反映了根本不同的风险特征和增长轨迹。

Netflix 的优势：纯粹的流媒体，但代价何在？

Netflix 拥有超过 3 亿全球订阅用户，继续展现强劲的增长势头。2025 年第三季度显示收入增长 17%，亚太地区同比增长 21%。2025 年全年收入指引为 451 亿美元 (16% 增长)，密码共享打击已带来约 5000 万新订阅用户。

广告层是这里的真正动力。Netflix 预计 2025 年广告收入将翻倍，广告支持层在可用市场中占据了超过一半的新注册用户——大约 9400 万月活跃用户。即将推出的内容包括马特·达蒙和本·阿弗莱克主演的大片、《布里奇顿》第四季，以及像《海贼王》这样的动漫系列。

但问题在于：Netflix 是纯粹的流媒体投资。收入主要来自订阅和新兴广告，没有主题公园、商品联动或多元化收入缓冲。内容支出需求不断，资本密集。2025 年的运营利润率被压缩至 29% (预计从 30%)，业务仍易受经济下行或制作中断的影响。

Disney 的优势：多元化实际上赢得胜利

Disney 2025 财年第四季度的业绩讲述了完全不同的故事。直达消费者的流媒体终于实现盈利，第四季度运营收入达到 $352 百万，全年流媒体收入达 13 亿美元——$300 比指导预期高出，且与三年前的 10 亿美元亏损形成了惊人的逆转。

Disney+ 和 Hulu 合计新增 380 万订阅，总数达到 1.96 亿。更重要的是，体验部门 $4 主题公园(实现了创纪录的 )十亿$10 美元的全年运营收入。CEO Bob Iger 承诺 2026 年和 2027 年的调整后盈利将实现两位数增长。

Disney 的 IP 组合——漫威、星球大战、皮克斯，以及如《波西·杰克逊与奥林匹斯之神》第二季（2026 年 1 月上线）等资产，推动了跨品牌的协同效应，这是 Netflix 无法复制的。公司计划在 2026 年投入 $24 十亿$9 美元用于内容制作和资本支出，包括新邮轮和重大主题公园升级——比如春季重新开放的大雷山铁路，冰雪奇缘：永远在一起的更新，以及以布偶为主题的滚轮过山车改造。

盈利增长前景

市场普遍预期 Netflix 2026 年每股收益为 3.21 美元 (26.93% 同比增长)，而 Disney 目标为每股 6.60 美元 (11.3% 同比增长)。是的，Netflix 展示了更快的盈利增长，但 Disney 的增长来自更健康、更多元的基础，具有多重杠杆。

资本配置传递的重要信号

Disney 刚刚将股票回购规模翻倍至 (十亿)美元，2026 财年的年度股息也提高了 50%，至每股 1.50 美元。这表明管理层对持续现金流充满信心。Netflix 的资本配置仍受内容投资需求限制。

结论

Disney 提供了更强的风险调整后机会。以 17x 的未来市盈率相比 Netflix 的 27.66x，你为 Netflix 的增长支付了超过 40% 的溢价，同时承担着在日益激烈的流媒体市场中更高的执行风险。Disney 的流媒体盈利拐点、坚韧的主题公园表现以及无与伦比的 IP 资产杠杆，使其具备可持续的长期价值创造潜力。

Netflix 仍然是一家优质企业，但高估值意味着如果执行失误，潜在上涨空间有限。Disney 提供了具有吸引力的入场估值和多重催化剂，直至 2026-2027 年。

两只股票目前都获得 Zacks Rank #3 $7 持有(，但 Disney 更值得关注其整体回报潜力。