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全球糖过剩加剧，主要生产国增加产量
糖市场今天再次受到冲击，纽约3月期货下跌-0.07 (-0.48%)，创下1个月新低，而伦敦ICE白糖下跌-1.40 (-0.33%)，达到2个月低点。罪魁祸首？全球主要产糖地区产量激增形成的完美风暴。
印度激增淹没市场
印度的糖产量目前是主要的阻力。国家合作糖厂联合会今日报告，2025/26年度印度糖产量从10月1日至1月15日升至15.9百万吨（MMT），同比大幅增长21%。不仅如此，印度糖厂协会在11月将全年产量预估上调至31 MMT，比之前的30 MMT同比增长18.8%。这次激增之所以重要，是因为印度是世界第二大产糖国，现在正试图出口更多国内储存的糖。
政府允许通过1.5 MMT配额额外出口糖的措施也在推波助澜。印度食品部长表示，糖厂可能会进一步增加出口，以缓解国内过剩压力，这对全球价格造成沉重压力。甚至巴基斯坦和其他地区市场也感受到印度出口需求的压力。
巴西保持其主导地位
巴西也没有放慢脚步。Unica报告称，2025-26年中，巴西中心南部地区累计糖产量同比增长0.9%，达到40.158 MMT，糖压榨比从去年同期的48.19%升至50.91%。巴西作物机构Conab在11月将2025/26年度糖产量预估上调至45 MMT。
美国农业部外国农业服务局预测，巴西2025/26年度将创纪录达到44.7 MMT，同比增长2.3%。这些数字凸显巴西在维持全球供应充裕和压低价格方面的作用。
泰国第三轮产量提升
泰国，全球第三大糖生产国和第二大出口国，也没有闲着。泰国糖厂商协会预计，2025/26年度泰国糖产将同比增长5%，达到10.5 MMT。美国农业部也预测泰国产量为10.25 MMT，同比增长2%。
过剩局面占据主导
综合效果？全球供应过剩。Covrig Analytics在1月将2025/26年全球糖剩余量预估从10月的4.1 MMT上调至4.7 MMT。国际糖组织预计2025-26年糖剩余量为162.5万吨，而糖贸易商Czarnikow将其预估提升至8.7 MMT，居于行业之首。
美国农业部的双年度报告显示，2025/26年全球糖产量预计同比增长4.6%，达到创纪录的189.318 MMT，而消费仅增长1.4%，至177.921 MMT。这一差距是真正的故事。全球期末库存也预计同比下降2.9%，至41.188 MMT，但这更多是技术调整而非供应缓解。
一线希望
并非所有消息都是看空。咨询公司Safras & Mercado预计，巴西2026/27年度糖产将下降3.91%，至41.8 MMT，低于2025/26年的43.5 MMT。巴西糖出口也预计同比下降11%，至30 MMT。这一收缩或许能在未来为价格提供一些支撑，表明当前的过剩可能只是暂时的。
结论
短期内，印度、巴西和泰国的产量激增继续施压糖价，导致全球供应过剩局面。尽管FAS预计印度2025/26年的产量将达到35.25 MMT，同比增长25%，主要受季风和扩展耕地的推动，但价格可能会在供应动态发生变化之前持续低迷。值得关注的关键是：印度的扩展出口能否吸收过剩供应，或者过剩局面是否会持续施压全球市场，包括像巴基斯坦这样的发展中地区。