咖啡市场信号告诉我们价格走势的什么信息？

咖啡期货周五表现不一，天气预报重塑市场情绪。3月阿拉比卡咖啡收盘下跌2.80点 (-0.78%)，而3月ICE罗布斯塔下跌3点 (-0.07%)，逆转早前的涨势，气象更新显示巴西主要产区在未来一周降水概率增加。

巴西天气困境与产量乐观预期

天气变化标志着周四反弹的戏剧性转折，当时阿拉比卡在巴西降雨低于平均水平的报道后，触及一个月高点。Somar Meteorologia的最新评估显示， Minas Gerais——占巴西阿拉比卡产量的主要部分——在截至1月9日的一周内仅降雨26.5毫米，只有正常水平的29%。尽管干旱条件严重，巴西的作物预测机构Conab将2025年的产量预测上调了2.4%，至5654万袋，高于9月预测的5520万袋。

库存信号描绘复杂局面

ICE仓库数据显示，咖啡市场在供需基本面之间拉锯。阿拉比卡库存在11月20日降至1.75年低点的398,645袋，但截至12月末已回升至461,829袋。同样，罗布斯塔库存在12月初降至1年低点的4,012批，随后反弹至4,278批。这些市场信号表明，虽然供应紧张最初提供支撑，但补充库存的活动已缓解一些看涨压力。

越南产量激增对罗布斯塔的影响

越南的出口势头持续挑战罗布斯塔价格。根据国家统计局周一公布的数据，2025年咖啡出口同比激增17.5%，达到158万吨。展望未来，预计2025/26年度产量将增长6%，达到176万吨，可能达到2940万袋的四年高点。越南咖啡与可可协会表示，如果有利天气持续，产量可能增加最多10%，凸显罗布斯塔充足的供应前景。

全球产量与需求动态

国际咖啡组织报告称，本年度 (十月至九月)，全球咖啡出口仅同比下降0.3%，至1.38658亿袋，显示价格波动中相对稳定。然而，美国农业部的海外农业服务局对2025/26年度的展望更为宏观，预计全球产量将达到创纪录的178.848百万袋，同比增长2.0%。这一增长掩盖了不同的趋势：阿拉比卡产量预计下降4.7%，至955.15万袋，而罗布斯塔产量激增10.9%，至833.33万袋。

巴西的具体展望显示产量下降3.1%，至6300万袋，而越南的咖啡产量预计增长6.2%，达到四年高点的3080万袋。FAS预测，2024/25年度全球咖啡期末库存将减少5.4%，至2014.8万袋，低于2024/25年的2130.7万袋。

咖啡交易者的下一步？

这些相互矛盾的咖啡市场信号——全球库存趋紧，但越南供应大增，加上巴西天气波动——表明交易者面临不确定的中期前景。虽然主要产区的干旱条件支撑价格，但丰收前景和仓库库存的恢复可能继续限制涨势。