DexCom 股价回落，尽管第四季度和2025年全年初步盈利表现出色

DexCom, Inc. (DXCM) 在2025年第四季度和全年公布了令人印象深刻的初步财务业绩，但市场反应却出乎意料——在周一公告后，股价大约下跌了2.5%。公司将于2026年2月12日正式公布2025年第四季度的财报。

令人困惑数字背后的故事

根据初步数据，DexCom在2025年第四季度的总收入约为12.6亿美元，同比增长13%，超出Zacks共识预期的12.5亿美元。收入来源细分：美国业务贡献$892 百万(，同比增长11%，而国际市场增长更快，达18%，总收入约为)百万。

全年来看，2025年的总收入预计达到46.6亿美元，比2024年增长16%，再次超过市场预期的46.4亿美元。值得特别关注的是，公司在制造业逆风中如何实现盈利。调整后的毛利率约为61%，全年调整后运营利润率在20-21%之间。

利润率故事变得有趣

第三季度运营面临来自废料率上升和运费成本通胀的显著压力。然而，公司通过费用杠杆展示了运营纪律，在2025年期间基本抵消了毛利率的压缩。管理层已表示，废料业务因素正在正常化，预计公司将逐步恢复到更健康的利润水平。

除了短期废料率改善外，DexCom的长期利润率扩展论点依赖于三大支柱：制造效率提升、投诉率降低，以及高利润产品的战略推出。G7 15天系统的推出预计将在2026年开始带来显著的利润率提升，并持续到未来。

2026年的展望：稳健乐观

对于2026年，管理层预计总收入在51.6亿至52.5亿美元之间，同比增长11-13%。调整后毛利率预计将提升至63-64%，调整后运营利润率应达到大约22-23%。这一指引假设传感器销量将持续增长，主要由糖尿病人群中CGM的采用增加推动，Stelo在更广泛受众中的扩展，国际市场的持续渗透，以及行业有利的外部环境。

市场地位与动力

DexCom在2025年实现了稳健的执行——收入超出预期，同时成功推出了G7 15天系统。持续血糖监测市场的临床验证增强了公司的竞争壁垒。随着制造经济性的改善和高利润创新产品的推出，DexCom似乎处于有利位置，能够保持领导地位并延续2026年的增长势头。

目前，DXCM的Zacks评级为#3$368 持有(。在过去三个月中，股价上涨了3.6%，而行业整体上涨6.3%，标普500指数上涨5.2%，尽管公司运营表现优异，但股价表现相对滞后。