巴西咖啡前景转变：降雨减少预报对全球价格的影响

咖啡期货市场今天面临意外阻力，巴西天气预报转向有利于产区，立即引发阿拉比卡和罗布斯塔合约的抛售。3月阿拉比卡咖啡期货下跌1.30点 (-0.36%)，而3月ICE罗布斯塔下跌7点 (-0.17%)，逆转了早前的强势走势，这一反转凸显全球商品市场对巴西气候条件的敏感程度。

此次变动的直接原因是气象数据表明未来一周巴西主要咖啡产区降雨潜力增加。这与上周的反弹形成鲜明对比，当时阿拉比卡价格因严重干旱预警而升至一个月高点。Somar Meteorologia的最新评估显示，巴西主要阿拉比卡产区米纳斯吉拉斯的天气状况更为乐观，该地区截至1月9日当周仅降雨26.5毫米，仅为该时期长期平均值的29%。

产量增长与库存压力：结构性矛盾

巴西咖啡行业在全球供应格局中依然占据核心地位，不仅作为商品出口，还作为国家农业经济和咖啡种植社区平均收入的重要驱动力。巴西官方作物预报机构Conab近日将2025年产量预期上调2.4%，至5654万袋，显示经过干旱担忧后产量有望强劲恢复。这一产量提升与今日降雨预报带来的看空信号形成对比。

在库存方面，情况则较为复杂。ICE监测的阿拉比卡库存在极端之间波动——11月触及1.75年低点的398,645袋，随后反弹至上周的461,829袋。罗布斯塔库存也呈类似波动，12月降至一年低点后回升至4278批。虽然库存回升通常会压低价格，但基准水平仍受历史限制，提供一定的价格底部支撑。

越南出口激增加剧罗布斯塔市场压力

越南2025年咖啡出口同比激增17.5%，达到158万吨，巩固其作为全球主要罗布斯塔生产国的地位，并加剧了该合约类别的供应担忧。展望未来，越南2025/26年度产量预计同比增长6%，达到176万吨，创四年新高。越南咖啡与可可协会预测，如果有利天气持续，产量可能同比增加10%。

越南的产量动力直接压低了罗布斯塔价格，并导致两大咖啡品种市场动态出现分歧。

全球供应再平衡：USDA的看涨长期展望

美国农业部外国农业服务局最近上调了2025/26年度的全球展望。预计全球咖啡总产量将达到创纪录的178.848百万袋，同比增长2.0%。但这一增长背后隐藏着重要的结构性变化：阿拉比卡产量预计下降4.7%，至955.15万袋，而罗布斯塔产量则激增10.9%，至833.33万袋。

以越南和印尼为代表的竞争优势推动了罗布斯塔产量的结构性转变，标志着全球咖啡市场的根本再平衡。同时，2025/26年度的期末库存预计将从去年的2130.7万袋压缩5.4%至2014.8万袋，显示基本面趋紧，尽管产量有所增加。

未来路径：咖啡市场中的两种竞争叙事

今天的价格走势反映了两种相互冲突的故事。供应面——由巴西产量恢复、越南出口加快和全球产量创纪录的预期推动——支持持续的价格压力。相反，库存减少趋势和全球出口量的下降 (根据国际咖啡组织数据显示，当前营销周期出口同比下降0.3% )，表明结构性紧张可能在季节性需求高峰期间支撑价格。

对于交易者而言，关键变量仍是未来7-10天内巴西的天气变化以及越南在收获季节的产量走势。在这些因素更明确之前，咖啡期货可能将保持区间震荡，反应气象变化。