批发通胀加速：PPI数据显示持续的价格压力

市场今晨开盘表现偏软，道指下跌150点，纳斯达克下跌140点，标普500指数在开盘钟声时下跌28点——但一旦经济数据公布，市场情绪发生了明显转变。

PPI数据故事：头条与细节

11月的生产者价格指数（PPI）(PPI数据)呈现出一幅复杂的图景，值得深入分析。表面上看，头条PPI环比仅上涨0.2%，优于市场预期的0.3%，显得颇为乐观。但深入挖掘后，情况就不同了。

剔除食品和能源波动的核心PPI——基本持平，环比为0.0%，低于10月修正后的+0.3%。更具意义的是，剔除食品、能源和贸易的指数：11月为+0.2%，远低于10月大幅上调后的+0.7%。

同比方面，情况明显不那么乐观。头条PPI同比上涨至+3.0%，高于+2.8%，这是数月来首次出现3%以上的涨幅。核心PPI也上升了10个基点，达到+3.0%，而剔除食品、能源和贸易的指标则飙升至+3.5%，为去年三月以来的最高水平。这显示批发通胀并没有像预期的那样迅速降温。

消费韧性遇上生产者逆风

与昨日温和的消费者价格指数（CPI）数据形成鲜明对比的是，今天的批发PPI数据让市场重新警觉。剔除食品、能源和贸易的生产者价格同比上涨+3.5%，尤其值得关注，因12月的相关数据还需几周后才能公布。

另一方面，11月的零售销售表现强于预期。头条零售销售环比增长+0.6%，优于预期的+0.4%，并且从10月的-0.1%下调中反弹。剔除汽车后，零售销售稳固在+0.5%，是10月修正后+0.2%的两倍多。即使剔除汽车和汽油的核心零售销售，也保持在+0.4%的正增长。这些节前购物数据表明，美国消费者仍然愿意掏钱，早期报告显示假日消费表现强劲。

银行业传递出混合信号

主要金融机构今晨公布了第四季度业绩，花旗集团、美国银行和富国银行均实现了盈利超预期。花旗每股收益1.81美元，美国银行98美分，富国银行1.76美元——都超出华尔街预期。

但表现差异明显。花旗受益于贷款损失准备金的减少，而富国银行的收入因意外的裁员支出而未达预期。美国银行的净利息收入在本季度有所增长。尽管盈利超预期，但股价反应平淡——花旗在消息公布后上涨，而美国银行和富国银行在早盘交易中均下跌2%。

未来展望

消费者通胀逐步缓和与批发PPI数据的粘性之间的分歧，表明通胀仍是一个待解的故事。市场将密切关注12月的PPI数据和持续的劳动力市场信号，以判断价格压力是否真的在降温，还是仅仅在暂停。