美元走强，受鹰派美联储立场和超预期就业数据推动

美元指数周四飙升至六周高点，收盘上涨0.26%，受到就业市场韧性信号和美联储官员收紧货币政策信号的共同推动。

为何美元周四延续涨势

美国经济数据表现强于预期。每周失业救济申请意外下降9,000，至198,000，创六周新低，远低于预期的215,000。一月帝国州制造业指数跃升11.4点至7.7，远超预期的1.0。费城联储一月商业景气指数飙升21.4点至12.6，达到四个月高点，显著高于-1.4的预期。

除了数据表现强劲外，美联储政策制定者的鹰派言论也支撑了美元的上涨。亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克表示，中央银行必须维持收紧政策，认为通胀压力将持续到2026年。堪萨斯城联储主席杰夫·施密特也表达了类似观点，指出鉴于持续的通胀担忧，他倾向于“保持货币政策适度收紧”。

美元的结构性阻力

尽管周四反弹，美元未来仍面临阻力。市场预计到2026年，美联储将降息约50个基点，而日本银行预计将加息25个基点，欧洲央行可能维持利率不变。这种利率差异通常支持其他高收益货币，给美元带来压力。

美联储扩大流动性计划——$40 每月购买数十亿美元的国库券（自12月开始）——对美元构成下行压力。此外，有关特朗普总统可能任命更鸽派的美联储主席候选人(，据彭博社频繁报道，Kevin Hassett被认为是可能的人选)，引发了对美元长期走弱的担忧。

主要货币对的连锁反应

欧元/美元回落至六周低点，跌幅为-0.27%。尽管欧元区工业产出环比意外增长0.7%(，高于预期的0.5%)，但美元的强势压倒了这一利好数据。

美元/日元微升0.06%，因美元走强对日元形成压力。日本12月生产者价格同比上涨仅2.4%，低于11月的2.7%，为20个月来最慢增速——这是对日本银行政策的鸽派信号。然而，有报道称日本首相高市早苗可能在1月23日解散议会并提前举行2月初的选举，带来不确定性。如果执政的自民党（LDP）获得多数席位，其扩张性财政政策可能持续，导致通胀预期升高，限制日元支撑。日本与中国之间的地缘政治紧张局势——源于北京对具有潜在军事用途的出口管制——也为货币带来了另一重阻力。

贵金属：增长与通胀的混合信号

2月COMEX黄金收盘下跌0.26%，(-12.00)，而3月COMEX白银上涨1.05%，(+0.962)，创下新合约高点。

美元六周的升势对黄金价格形成压力，因较强的货币通常会降低国际买家对贵金属的吸引力。伊朗局势缓和——特朗普据报道保证伊朗会减少对抗议者的镇压——降低了避险需求，进一步影响了市场。

然而，多重利好因素支撑白银表现优于黄金，阻止了黄金的更大跌幅。强劲的美国就业数据和积极的制造业调查增强了增长预期，推动工业金属需求。央行的持仓持续增加：2022年12月中国人民银行增持了30,000盎司黄金，连续第十四个月增加，持仓达到7415万盎司。全球央行在第三季度购买了220吨黄金，比第二季度增长28%。

黄金和白银ETF持仓也升至多年高点，黄金多头持仓达到3.25年高点，白银达到3.5年高点，显示机构投资者作为通胀对冲和价值存储资产的持续兴趣。

贵金属的结构性支撑

对美联储独立性的担忧——由司法部威胁起诉该机构引发——反而推动贵金属作为非传统储备资产的需求。特朗普最近指示房利美和房地美购买(数十亿美元的抵押贷款债券)，类似量化宽松政策，进一步增强了硬资产的吸引力。

鉴于伊朗、乌克兰、中东和委内瑞拉等地的地缘政治风险仍在升温，加上关税不确定性和对2026年美联储政策放松的预期，贵金属作为长期投资组合多元化工具仍具有结构性支撑。