你现在应该考虑UPS股票吗？一个估值的现实检验

联合包裹服务公司（(UPS)）的投资格局呈现出一幅复杂的图景，需谨慎审视。虽然这家总部位于亚特兰大的物流龙头公司以看似具有吸引力的估值进行交易，但潜在的运营挑战表明投资者应采取审慎态度。

价值理由：数据告诉我们的事情

UPS的股价目前的前瞻市销率为1.03倍，相较于其交通运输和物流同行，处于一个具有实质性折扣的水平。公司获得的价值评分为B，而竞争对手联邦快递（FedEx）则拥有更激进的A评级。从表面上看，这种估值压缩似乎提供了机会——但折扣本身反映了市场的合理担忧，值得深入分析。

全球贸易增加带来的变化之一是企业如UPS的盈利方式发生了根本性重塑。过去一年中，公司的股价下跌超过17%，远远落后于行业基准的5.6%。相比之下，联邦快递在同期表现出相对更强的价格韧性。

收入压力与运营阻力

估值折扣源于多种短期逆风的汇聚。低货运量持续对收入施加下行压力，2025年前大部分时间内，美国的日均运输量同比收缩。CEO卡罗尔·托梅（Carol Tomé）将这种收缩部分归因于亚马逊相关的货运量减少——具体而言，双方已达成协议，到2026年中，亚马逊的货运量将减少50%以上——以及对利润率较低的电子商务细分市场的有意收缩，UPS在这些领域未能最大化盈利。

展望第四季度，管理层预测合并货运量将比去年同期下降约10.6%。这种持续的货运量疲软预计将持续到年底，最终业绩将于1月27日公布。

利润率压缩已成为一个严重问题，尤其是在国际市场。2025年第三季度，国际业务的经营利润下降12.8%，至$691 百万，利润率从每年18%收缩至14.8%。贸易政策的变化在亚洲尤为造成破坏，中美航线的货运量下降了27.1%。2025年8月29日到期的“微不足道豁免”政策（De Minimis exemption），此前允许包裹在进入美国时免关税，预计将进一步将货运量从高利润的国际航线转移。

UPS的韧性所在

尽管短期内存在动荡，但一些因素显示公司具有坚实的财务纪律和股东承诺。11月，UPS以16亿美元（$800 22亿美元(）收购了加拿大医疗物流公司Andlauer Healthcare Group，布局冷链物流的专业化机会，有望开启更高利润的业务板块。

UPS的资本配置策略反映出对其现金创造能力的信心。公司保持6.1%的股息收益率，远高于行业平均的4.1%，这得益于自1999年公开上市以来持续的年度股息增长记录。在过去五年中，UPS已五次提高股息。除了股息外，公司在2024年完成了)百万的股票回购，并已实现2025年10亿的回购目标。这一股东友好型姿态得益于2024年63亿美元的自由现金流，显示出公司稳健的财务实力。

盈利表现进一步彰显了运营质量。UPS在过去四个季度中有三次超越Zacks共识预期，平均盈利超出11.2%，表明管理层的成本控制优于市场普遍预期。

投资结论：持有还是等待？

目前的风险与回报结构仍然相当复杂。虽然估值折扣最终可能吸引长期资金，但货运量下降、利润压力、劳动力成本上升以及国际贸易中断等因素共同构成了短期内股价上涨的重大阻力。鉴于公司坚实的基本面和通过医疗物流扩展及市场稳定性所保持的长期增长潜力，现有股东持有仓位仍有价值。

对于潜在投资者而言，耐心等待似乎更为明智。货运量稳定、国际利润恢复以及亚马逊转型成功的更明确证据，将为投入新资金提供更强的信心。UPS目前的Zacks评级为#3（持有），反映了这一谨慎的中期立场。