铁矿石价格的未来：重塑市场的关键动态在2026年

铁矿石从2024年9月的低点反弹，但2025年表现喜忧参半，关税不确定性和投资者信心动摇抑制了市场动力。大宗商品仍然与全球钢铁需求紧密相关，而钢铁需求又依赖于建筑和制造业的活力。近年来，电动汽车电池生产已成为另一个重要的需求驱动因素，尽管规模相较于建筑行业仍然有限。

需求端：钢铁的真正去向在哪里？

中国在全球钢铁产量中的主导地位不容否认——该国的钢铁产量超过全球其他国家的总和。然而，国内矿石储量无法满足消费需求，使中国成为世界最大的基础金属进口国。这种依赖使中国的经济健康对全球铁矿石市场具有过度的影响力。自2021年开始的房地产行业崩溃，由碧桂园和恒大等开发商倒闭引发，持续影响建筑用钢需求。尽管中国政府推出了多项刺激措施，但房地产市场的复苏仍然难以实现。

建筑行业通常占钢铁终端消费的约50%。除了中国之外，钢铁需求逐渐分布到东南亚、东亚、中东、拉丁美洲和非洲——这些市场通过出口部分抵消了中国国内需求的疲软。

然而，结构性转变正在进行中。中国正逐步从高炉转向电弧炉(EAFs)，后者依赖废钢而非原始铁矿。目前，电弧炉约占中国钢铁产量的12%，预计到2030年代初，这一比例可能上升到18%。这一转变部分由2030年设定的排放限制目标推动，部分由欧盟的碳边界调整机制(CBAM)推动，该机制对钢铁等高碳进口商品征收关税——该政策于2026年1月1日生效。

对铁矿石需求的影响令人担忧：如印度(印度最大铁矿石产地为关键贡献者)、俄罗斯、巴西和伊朗等地区在扩大钢铁产量方面通常自给自足，不依赖进口。与此同时，欧洲钢铁生产面临结构性逆风，生产商正转向低碳生产方式。

2025年铁矿石表现如何

2025年1月6日，铁矿石价格开盘为每公吨99.44美元(MT)，随后在2月中旬升至107.26美元。3月价格大幅回调，逼近100美元，随后在4月初反弹至104.25美元。更广泛的基础金属抛售使价格在4月9日跌至99.05美元。尽管其他大宗商品反弹，铁矿石价格持续恶化，于7月1日触及93.41美元的低点。下半年相对稳定，价格在100美元至$107 范围内波动。到年底，铁矿石价格在12月4日升至107.88美元，随后收于106.13美元。

上半年疲软的主要原因是中国房地产开发持续低迷，加上美国总统特朗普在4月宣布关税引发的担忧。他的“解放日”关税征收10%的基础关税，并威胁采取额外的报复措施，短暂引发经济衰退担忧和商品抛售。随着政策制定者收紧最激进的提案，市场逐渐恢复。

供应冲击：Simandou进入市场

2024年12月，几内亚庞大的Simandou矿首次向中国冶炼厂发运矿石，成为一个关键发展。这座矿将带来变革。未来30个月内产量将逐步提升，2026年达到每年1500万至2000万吨，2027年达到4000万至5000万吨。关键的是，Simandou矿的铁矿石品位为65%，远高于许多竞争来源。

矿山的所有权结构具有地缘政治意义。第一和第二区块由中新合资企业持有，第三和第四区块涉及力拓、紫金矿业和几内亚政府。这种分布使中国能够多元化供应来源，摆脱对澳大利亚传统供应商的依赖——这是中国15年来未能实现的战略目标。新供应的加入打乱了现有供应链，推动市场向买方倾斜。

关税和政策逆风

美国钢铁关税可能不会对铁矿石产生直接重大影响，因为美国钢铁需求超过国内产量，但对中国进口的依赖仍然有限。美国主要依靠电弧炉用废钢，而非原矿。加拿大和巴西的钢铁关税分别为25%和50%，但两国都对铁矿石球团保持豁免。然而，2026年即将重新谈判的CUSMA可能改变这一局面，带来不确定性。

欧洲的CBAM机制将产生更持久的影响。通过优先采用低碳生产方式，它加快了全球向电弧炉转型、减少对原始铁矿石需求的步伐。

2026年展望：温和增长与供应上升并行

预计2026年中国经济将增长4.8%，但钢铁需求增长仍受房地产行业持续疲软的限制。供应方面，所有主要矿商都将增加产量，Simandou的产能提升尤为重要。这种“需求疲软、产能扩张”的组合预示着价格将持续承压。

市场普遍预期价格在94美元至$105 范围内。市场观察人士预计，2026年前半年价格将维持在100美元至$105 区间，受季节性需求支撑。然而，随着Simandou在下半年逐步投产，价格预计将跌破每公吨$100 ，整体偏向年内的共识预估水平。需求逆风、供应增长和钢铁生产方式的结构性转变共同表明，除非全球经济出现重大意外或供应链遭遇地缘政治中断，否则铁矿石在2026年难以实现持续的价格支撑。