当股市悲观情绪达到这个水平时，历史表明未来会有更好的回报

最新的投资者情绪调查显示出一个惊人的脱节：只有23%的人相信未来六个月股价会上涨，而40%的人预期会下跌。作为背景，这些悲观的数字与历史常态的37.5%看涨和31%看跌的持仓比例形成了鲜明对比。

这种极端的股市悲观情绪表面上可能令人担忧。然而，LPL金融的投资组合策略师乔治·史密斯（George Smith）认为，这种普遍的负面情绪实际上可能为超额表现奠定基础。

逆境背后的数据

史密斯分析了美国个人投资者协会（AAII）数十年的调查数据，发现了一个引人注目的模式：当看跌情绪比看涨情绪高出大约17个百分点——正是我们目前的情况——标普500指数在历史上表现为：

• 三个月内上涨2.9%
• 六个月内上涨5.1%
• 下一年上涨10%

与看涨情绪占优的时期相比，在那些时期，同一指数的回报分别只有1.8%、4.4%和8.2%。数字清楚地表明：股市悲观情绪与实际表现往往呈相反的走势。

为什么会出现情绪逆转？

机制很简单。市场参与者已经担心通胀、加息以及像债务上限谈判这样的政治僵局。由于这些风险被广泛知晓和讨论，它们在很大程度上已“反映在”当前的估值中。这营造了一种心理预期，许多投资者处于观望状态，等待确认他们的看空论点。

当这种确认未能出现——市场在逆风中稳定下来——那些等待的投资者就变成了被迫买入者。他们积累的购买压力成为推动价格上涨的引擎。

摩根大通财富管理的李大卫（David Li）指出，不确定性确实会带来波动，但波动本身并不等同于崩溃。市场波动是股票投资的正常特征，而非缺陷。

实际的启示

没有人能准确预测债务上限谈判何时解决，或美联储何时暂停加息。然而，数据表明，当前的股市悲观环境——虽然在心理上令人不适——但历史上常常预示着耐心投资者的获利期，只要他们愿意坚持长期配置策略，而不是被情绪所左右。