Rivian 能否在2025年扭转其电动车的困境？

电动车制造商正处于关键时刻。在2021年峰值下跌90%之后，Rivian在过去一年中股价大致回升了36%——但其潜在的业务挑战依然严峻。真正的问题是：公司即将推出的产品阵容能否拯救其盈利之路？

交付困境

数据讲述了一个令人清醒的故事。Rivian在2025年结束时的车辆交付量比前两年任何一年都要少，这一令人担忧的趋势与增长预期背道而驰。仅在第三季度，公司就交付了13,201辆，但第四季度交付速度明显放缓，仅交付了9,745辆。

公司尚未达到2023年第三季度的交付峰值15,564辆，这表明尽管管理层承诺扩大产能，但生产规模的扩大仍然具有挑战性。

利润率计算尚未合理

从积极方面来看，Rivian第三季度的收入升至约15.6亿美元，同比上涨78%，公司实现了(百万的毛利润——比去年同期的巨大亏损实现了)百万的惊人转变。

然而，这种表面上的改善掩盖了更深层次的问题。汽车业务的毛利率为负$24 百万，意味着每售出一辆车，扣除生产成本后公司仍在亏损。虽然与去年第三季度相比，汽车毛亏损缩小了$416 百万，但其基本经济学仍然处于倒置状态。

R2的赌注

Rivian的赌注在于即将推出的R2系列。这些车辆的起售价约为6万美元，首发版，基础款最终售价将达到4.5万美元，代表着从当前平均售价86,500美元的R1系列向下的巨大转变。

计算似乎很简单——更低的价格应当释放出大众市场的需求，推动产量增长。更高的产量理论上可以实现规模经济。但问题在于：引入低利润率的车型到销售组合中，实际上可能会在短期内压低整体盈利能力，即使单位销量在增加。

竞争风暴

自2021年Rivian首次公开募股以来，电动车市场的增长明显放缓，而中国制造商正在重塑竞争格局。这一外部逆风加剧了Rivian的内部挑战：公司必须在扩大产能的同时应对利润压缩，并面对全球竞争对手日益激烈的价格战。

结论

对于现在考虑入场的投资者来说，计算依然不利。Rivian面临着在国际竞争日益激烈的情况下，成功推出R2的狭窄窗口。在公司未能持续实现正向利润和显著的交付增长之前，扭转局面的故事仍更多是希望而非现实。