微软11月20日期权：长期收益策略

微软公司 (MSFT) 刚刚推出了到期日为11月20日的新期权合约，为交易者提供了超过312天的时间价值衰减，有利于他们。这个延长的时间窗口为寻求比短期到期更高收益的期权卖方创造了一个有吸引力的机会。

卖出看跌期权的机会：折扣入场

较长的到期时间使得行权价为$475.00的看跌期权合约尤为值得关注，目前报价为$37.70。该行权价比微软当前交易水平$479.15低约1%，意味着它在技术上是价外的。对于考虑买入微软股票的投资者来说，这种结构提供了一条替代路径：通过卖出这个看跌期权，你将承担以$475.00的价格购买的义务，但收取的$37.70的期权费降低了你的实际入场价至每股$437.30。

数学分析显示，这个合约有大约60%的概率到期作废，意味着期权费的回报率为7.94%，年化约为9.29%。11月20日的到期时间为微软股价的变动提供了充足的空间，降低了意外被指派的可能性。

观察微软过去12个月的交易区间，$475.00的行权价处于正常波动区间内，表明如果市场条件意外变化，这一水平并非不现实。

备兑开仓策略：限制上涨空间以获取收益

在看涨方面，$505.00的行权价提供了一个值得考虑的备兑开仓框架。以$40.00的报价，如果今天以$479.15买入，卖出该看涨期权意味着如果股价上涨到$505.00，你将以该价格出售微软股票。总回报计算变得具有吸引力：5.4%的股价升值加上$40.00的期权费，如果股价涨到11月20日的行权价，合计约为13.74%的总回报。

这个$505.00的水平大约比当前价格高出5%的溢价。历史数据显示，微软此前曾远高于这个水平，因此被指派的可能性并非百分百。实际上，当前数据显示大约有49%的概率该合约到期作废，让你持有股票和收取的期权费，额外带来8.35%的收益提升(9.77%的年化收益)。

波动率背景

这两种策略都依赖于当前大约27%的隐含波动率环境，而微软过去250天的交易历史显示，实际的12个月波动率为24%。隐含波动率的略微上升可能增加11月20日到期合约的期权费收取机会。

这些期权结构展示了如何利用延长的到期周期，在建立仓位或增强收益方面进行优化。对于对微软业务前景充满信心的投资者来说，11月20日的合约提供了丰富的时间价值，可以进行收益收割。