公司债券击败AI恐慌——而这10.6%的收益率无论如何都有效

关于即将到来的AI崩溃的讨论已达到高潮，但数据讲述了不同的故事。以下是为什么债券投资者应密切关注，以及如何在任何情况下都能获利的原因。

数据显示：没有泡沫

当对冲基金Coatue Management——一家在互联网泡沫时期幸存、目前资产规模达$70 十亿的基金——对AI风险发表看法时，市场会倾听。上个月底，他们发布了令人信服的证据：科技、媒体和电信行业（TMT）板块的企业债发行——包括微软、Meta、Alphabet和Oracle等公司——从2023年到2025年增长仅为0%、3%和9%。

与互联网泡沫时期爆炸性的债务增长轨迹相比，结论显而易见。债券市场显示出对AI的过度暴露极少。即使考虑到私人借贷和创新融资方案，目前的借款水平仍远低于泡沫时期。

这一区别极为重要。如果市场出现波动——无论是真实还是想象——资金通常会从股票撤离，转向相对安全的企业债。这使得债券仓位成为一种有效的对冲工具。

为什么现在是最佳时机

搜索趋势显示，AI泡沫的担忧在11月达到顶峰，此后逐渐减弱。然而，市场尚未跟上。投资者没有将未来的对冲需求纳入定价，这意味着企业债的交易价格比应有的更便宜。

这创造了一个窗口：在需求尚未恢复时买入，然后在恐惧再次升温、资金转向债券时乘势上涨。

近期历史验证了这一时机。2024年大部分时间，企业债券封闭式基金（CEF）都以接近面值的价格交易。到2025年底，它们的折价（相对于净资产值(NAV)）降至自2022-2023年以来未见的水平。这个折价一旦再次缩小，就意味着真正的上涨潜力。

HYT：表现优于市场的对冲基金

BlackRock企业高收益基金(HYT) 展示了为何精选债券CEF优于基准。它的收益率目前为10.6%——过去十年中，基金的派息大约增长了11%。

相比之下，SPDR彭博高收益债券ETF(JNK)的派息略有下降，在总回报方面也落后于HYT。这里的CEF结构起到了关键作用：主动管理、杠杆和定价效率的差异创造了被动ETF无法复制的优势。

仅仅是吸引人的折价就足以促使投资者积累。在机构资金转向债券的环境中，HYT的折价可能会大幅收窄——带来超出10.6%当前收益率的巨大收益。

更大的格局：无论哪种情况都能获胜

如果AI持怀疑态度的人是对的，波动性爆发，资金会流入企业债。如果他们错了，经济增长加快，债券收益率会因经济环境的改善而收缩——同时推升债券价格。

无论哪种情形，都有利于持有债券的投资者。真正的错误是袖手旁观，等待永远不会到来的完美时机。考虑到HYT目前的历史性吸引估值和超过10%的收益率，风险与回报的天平已明显倾向于现在行动。