华尔街对英特尔的看法发生逆转：发生了什么变化？

多年来，华尔街一直对英特尔的前景持怀疑态度。这家半导体巨头在CPU领域面临AMD的持续竞争，在制造工艺方面落后于台积电。但情况正在发生变化——分析师的评级提升正接踵而至。

转折点

本周早些时候，KeyBanc Capital Markets将英特尔股票评级升至“买入”，目标价为$60 。几天后，花旗分析师Atif Malik放弃了“卖出”评级，转而给予“持有”评级，目标价为$50 。这并非偶然。一系列因素引起了华尔街的关注：政府合作注入资金、与Nvidia的合作伙伴关系，以及市场猜测苹果可能会利用英特尔的代工厂进行芯片制造。

这种势头是真实的。投资者在过去一年中已经表现出乐观情绪，现在分析师们也纷纷跟进。

为什么代工业务很重要

这里，牛市的理由变得更加有趣。Malik指出了英特尔代工部门的三个具体催化剂：

第一，台积电在先进封装能力方面遇到瓶颈，为竞争对手创造了机会。第二，美国政府的激励措施推动企业选择国内制造方案，比如英特尔。第三，设计定制AI芯片但无法获得台积电产能的公司将别无选择。

公司的18A工艺已经开始量产。英特尔的Panther Lake芯片即将在本月出货到笔记本电脑，KeyBanc估计公司已实现约60%的良品率——这是工艺节点逐步成熟的标志。对于急需制造产能的芯片设计商来说，这是令人振奋的消息。

AI方面尤为吸引人。像Alphabet、亚马逊和微软这样的科技巨头都在设计自己的专用AI芯片。随着AI需求的爆炸式增长，对定制AI加速器和推理芯片的需求可能为英特尔代工带来大量业务。

现实检验：风险依然存在

Malik对“买入”评级的犹豫，反映出一些真实担忧。英特尔的CPU业务仍在挣扎。虽然Panther Lake在CES上引起了关注，但它不会进入台式机市场。Arrow Lake及其升级版将维持现状，直到2026年底的Nova Lake推出，但Arrow Lake存在性能差距，升级也难以弥补。

高通在Arm架构的PC处理器方面取得了一些进展，但兼容性问题减缓了势头。同时，内存芯片价格上涨可能会抑制整体PC需求——内存制造商正将产能转向AI加速器HBM，可能会使PC变得更贵，也会挤压英特尔的传统市场。

代工业务虽有潜力，但还不能算完全扭转局面。

结论

经过多年的怀疑，华尔街正谨慎地开始接受英特尔的反弹潜力。代工业务的机会足够大，足以推动股价上涨，而该领域的积极进展很可能会让英特尔股价远超当前的目标价。对于长期投资者来说，英特尔从陷入困境的芯片制造商转变为代工竞争者的过程值得关注——但这仍然是一个正在进行中的工作。