美国议息结果远超预期？摩根大通预言联准会「按兵不动」，加密市场降息梦碎

當市場參與者還在翹首期待利率下行的訊號，投行圈卻傳來了截然不同的聲音。摩根大通最新的美國議息結果預測打破了市場的降息共識，指出聯準會在相當長一段時間內將維持現狀，甚至可能在未來升息，這對於一直押注寬鬆政策的加密資產市場而言，無疑是一記重擊。

市場預期分化 降息共識正在瓦解

根據路透社報導，摩根大通分析認為美國聯準會將把基準利率維持在3.5%至3.75%的區間，至少在今年上半年不會有任何政策調整。更令人意外的是，該投行預測聯準會下一步的政策動作可能要等到2027年第三季度才會出現，而且極可能是升息1碼（25個基點），而非市場普遍期盼的降息。

然而，芝商所（CME）的FedWatch工具卻反映出截然不同的市場情緒。交易員們正在積極投注於降息預景，普遍預期今年至少會出現兩次各1碼的降息行動。許多加密貨幣分析師也抱持類似觀點，認為借貸成本下降將重新激發市場的風險偏好，進而為比特幣等資產帶來利多。FXTM的高級市場分析師Lukman Otunuga就指出：「縱然2025年面臨多重挑戰，但隨著流通供應量的減少及降息預期的推動，比特幣有望在2026年實現強勢反彈。」

這種分歧反映出美國議息結果究竟會朝向何方仍充滿不確定性，市場與政策制定者之間的預期差距正在擴大。

強勁勞動市場成為利率堅挺的支撑

摩根大通之所以對降息持保守態度，主要源自對美國經濟基本面的判斷。根據2025年12月最新發布的就業數據，美國失業率意外下降至4.4%，這表明勞動市場的韌性遠超預期，完全不符合聯準會通常進行降息時會觀察到的弱化跡象。

這種強勁的基本面也聯動了另一項關鍵指標——10年期美債殖利率。摩根大通指出，這一代表全球資產定價基準的指標近期呈現出技術形態上的積極訊號，有可能在未來一年內挑戰6%的水位（目前約在4.18%附近），一旦實現這一情景，對高估值資產與風險性投資將帶來實質壓力。

供給端的強勢也抑制了通膨下行的動力。摩根大通分析師強調，雖然如果勞動市場出現顯著疲軟或通膨率大幅下滑，聯準會確實仍保有在今年稍後轉向的可能性，但當前的經濟數據完全不支持這種情景。

投行集體轉向 降息窗口持續後移

摩根大通的保守預測並非孤例。強勁的經濟基本面已迫使高盛與巴克萊等知名投行重新調整對美國議息結果的判斷。這些機構原本預期聯準會將在今年3月或6月啟動首次降息，但最新預測已經將這一時間點推遲至9月或12月，某些情況下甚至可能推延到2027年。

此轉變背後反映的是市場對美國經濟韌性認識的深化。儘管加密貨幣社群正將希望寄託在聯準會主席交接上——現任主席鮑爾（Jerome Powell）的任期將於2025年5月屆滿，市場普遍認為接班人會採取較為溫和的政策立場——但如果經濟基本面持續強勁，即便新主席上任，政策轉向的時間表恐怕也難以大幅提前。

對於依賴流動性推升的加密資產而言，美國議息結果的遲延無疑增添了短期的不確定性。降息周期的後移意味著資金的寬鬆環境可能需要更長時間才能到來，這對風險資產的價格支撑形成挑戰。市場參與者需要調整預期，為更長期的利率高位環境做好準備。