交易量激增：华尔街塑造市场预期

不再是政治爱好者、小散户和那些希望快速赚钱的人的游戏。市场预测目前正见证一个新势力的崛起——来自华尔街的顶级交易公司。《金融时报》刚刚报道，像DRW、Susquehanna和Tyr Capital这样的巨头，正陆续成立专门部门，在Polymarket和Kalshi等平台上进行交易。交易量以惊人的速度增长——从2024年初的不到1亿美元，激增至2025年12月的超过80亿美元，而在2026年1月的一天，交易量创下了7.017亿美元的纪录。

从数百万美元到数十亿美元：交易量的爆炸式增长

这种转变并非偶然。DRW最近招聘交易员，起薪高达每年20万美元，要求具备“全天候监控和交易概率合约市场”的能力。在期权交易行业的巨头Susquehanna，也在寻找能够“识别错价”、发现“异常活动”和“捕捉定价偏差机会”的交易员。专注于加密货币的对冲基金Tyr Capital，继续扩展，招聘具有“复杂交易策略部署”经验的员工。

这些数字不说谎。当交易量在短短12个月内增长超过80倍时，这就形成了一个足够庞大的资产池，吸引了全球最大的金融玩家。

价差策略：机构如何从预测中获利

散户投资者和机构在这些交易所并不玩同一套游戏。个人投资者通常依赖信息或直觉，对某个事件进行押注或反向押注——本质上就是体育博彩。但专业基金专注于所谓的“套利”——利用平台之间或预测市场与传统金融市场之间的价格差异。

2025年10月，Saba Capital Management的创始人Boaz Weinstein公开表达了这种策略。他指出，Polymarket对经济衰退概率的定价为50%，而传统信贷市场仅定价约2%的风险。利用这一差异，基金经理可以执行以前难以实现的对冲交易。具体来说，他们可以：

• 在Polymarket上购买“经济不会衰退”的预测合约（由于市场给出50%的概率，价格相对较低）
• 同时做空那些在衰退发生时会大幅下跌的债券或信贷资产（因为市场只定价2%的概率，价格仍然较高）

结果是：如果发生衰退，他们在Polymarket上亏损有限，但从债券崩盘中获利巨大；如果经济避免衰退，他们在Polymarket获利，信贷资产只亏一点点。预测市场已成为善用其强大价格发现功能的高手的有力工具。

特权阶层：散户无法享有的优势

但让局势更倾向于大玩家的，是系统级的特权。Susquehanna是Kalshi的首家正式做市商，并与Robinhood达成了独家协议。Kalshi为做市商提供了巨大的优惠：更低的交易费、更高的交易限额（普通投资者无法接触到）以及优化的交易渠道。

有组织的做市商的存在，将迅速消除散户曾经利用的套利机会。以前，如果你发现某事件在Polymarket上的定价为60%的概率，但在Kalshi上只有55%，你可以简单地进行套利交易。当算法和专业交易员不断扫描这些市场时，这类机会很难长时间存在。

流动性问题——曾经是预测市场的一个弱点——也即将得到解决。当你想大量买入或卖出合约时，机构做市商会确保你总有交易对手，减少买卖差价（bid-ask spread），并提升整体交易量。

历史重演：机构接管新兴市场

那些由高薪聘用的交易员——来自顶尖学府的数学、物理和计算机科学博士——将带领预测市场进入一个新阶段。我们将看到：

• 逻辑关联的复合合约，多个事件相互关联
• 时间序列合约，预测某事件在特定时间段内的概率
• 条件概率产品，比如“如果A发生，B的概率是多少”

回顾金融史——从外汇市场、期货到加密货币——每个新兴市场都遵循相似的轨迹：从散户的狂热开始，逐步被拥有技术、资本和优越准入权限的巨头接管。预测市场正以惊人的速度重演这一剧本。

对冲基金利用其技术优势、规模和规则优势，逐步掌控大部分交易量。对于散户投资者来说，虽然在长期预测或某些小众领域仍有机会，但现实是：当华尔街的高端机器开始全速运转，普通人的套利时代可能已经结束，信息不对称带来的优势也将逐渐消失。