泡沫、蟑螂与雨季循环：解码2025年全球市场的变革

2025年的全球金融市场谈论着类似于雨季的循环——有时水量激增，有时干旱枯竭。从某些证券上涨367%的狂潮，到突如其来的泡沫破裂，市场展现出令人担忧的反复循环：信心→资金涌入→泡沫→风险暴露→爆炸。

对于2025年的加密货币投资者来说，充满了“高度自信的赌注”和“快速反转”。从东京债券交易所到伊斯坦布尔的外汇交易商，市场带来了巨额利润，也带来了尖锐的亏损。黄金价格创下历史新高，房贷股剧烈波动，像“模因币”一样，投资者面对变化之快几乎无法反应。

但这些动荡背后，是反复出现的模式——市场的故事循环，提醒我们隐藏在阴影中的风险，就像藏匿的蟑螂一样。

数字资产与政治：由政治推动的短暂泡沫

在加密货币领域，投资者对政治的关注成为市场的重要推手。当特朗普当选总统时，“所有与特朗普相关的资产都将上涨”的观点广泛流传。

与特朗普品牌相关的公司和代币价格迅速上涨：特朗普的模因币从发行起就飙升，梅拉尼娅·特朗普推出了自己的私有代币，涉及特朗普家族的World Liberty Financial也开始交易WLFI代币，随后还有如Eric Trump的加密矿业公司American Bitcoin在九月登陆股市。

但短暂的政治热潮在12月23日就告一段落：特朗普的模因币从一月的高点下跌超过80%，梅拉尼娅的模因币几乎跌了99%，American Bitcoin的股价也下跌了约80%。

“政治可能带来短期的热度，但无法抗拒投机的法则。”这一策略揭示了残酷的循环：信心→杠杆买入→价格飙升→流动性减少→爆炸。比特币作为行业的主要指标，也有可能在十月价格高点后录得年度亏损。

AI股与“短周期”投机：当Burry看到第一只蟑螂

经过三年以上的AI股上涨，著名对冲基金经理迈克尔·贝瑞（曾预言2008年危机）在十一月发出警告。

贝瑞披露自己持有Nvidia和Palantir Technologies的看跌期权，行权价比股票现价低47%至76%。这一披露成为重要信号：吸引大量资金的AI行业，尤其是少数几家巨头，开始面临高估的质疑。

“由少数AI股主导的市场，巨额被动资金流入，以及低波动性”形成了充满风险的泡沫。贝瑞看到了第一只蟑螂——经验告诉我们，一只蟑螂出现，往往还有更多隐藏其中。他精准设计交易策略：以1.84美元买入Palantir的看跌期权，目标是从股价下跌中获利。

结果，盈利出现：这些期权在不到三周内上涨了101%，揭示了市场繁荣背后的阴暗。

欧洲国防股泡沫：地缘政治循环推动资金流入

随着数字泡沫破裂，另一股泡沫在其他地方形成——这次是欧洲国防行业股票。

地缘政治的变化推动了广泛买入：特朗普计划削减乌克兰的军事预算，促使欧洲大幅增加国防支出。12月23日，德国莱茵金属（Rheinmetall AG）股价自年初以来上涨约150%，意大利Leonardo SpA上涨超过90%。

此前，许多基金经理因环境、社会和治理（ESG）原则而回避国防股，但现在他们改变了看法。Sycomore资产管理公司宣布：“我们在年初将国防资产重新纳入ESG基金，范式已变，我们必须保护我们的价值。”

从眼镜制造商到化学品生产商，众多国防股被大量资金买入。彭博欧洲国防指数自年初以来上涨超过70%。

但这一故事也在被研究：“声誉负担”变成“公共商品”，当地缘政治发生变化时，资金流动往往领先于理念转变。这个泡沫可能比其他更持久，因为它有真实需求，但仍是循环的一部分。

携带交易的崩溃与“穿梭交易”的“声音”

当引导资产消失，投资者会寻找其他循环中的机会。2024年，土耳其的携带交易表现出色：债券收益率超过40%，中央银行承诺稳定货币。

许多投资者以低成本借入外币，然后购买高收益的土耳其资产。数十亿美元涌入，但3月19日早晨，土耳其警方突袭反对派市长住所，爆发大规模抗议，土耳其里拉在几分钟内大幅抛售。

中央银行无法干预，3月内，里拉兑美元贬值约17%。借助杠杆，投资者大幅减仓。当那一刻到来，“信心”——交易的唯一基础——崩塌。

信贷管理：希望与绝望的循环

隐藏风险的核心是信贷市场。2025年，投资者深刻领悟到信贷风险：曾被视为正常的公司纷纷陷入困境。Saks Global重组了22亿美元债券，重组债券的交易价格低于面值的60%。

New Fortress Energy和Tricolor损失数十亿美元。在某些情况下，信息不对称是问题所在；在其他情况下，是复杂的欺诈或公司反复抵押资产。

摩根大通已被“蟑螂”盯上。CEO杰米·戴蒙在十月警告：“当你看到一只蟑螂，可能还有很多藏在阴影中。”

这种“蟑螂”风险是新一轮循环的预警。过去几年，低违约率和宽松货币政策降低了信贷标准。基础审查、反复抵押和“支持借款人”的承诺都已放松。

Fannie Mae和Freddie Mac：“有毒双胞胎”的复苏

这一循环的高潮是投资动能的逆转。经过连续几年的等待，Bill Ackman和其他投资者满怀希望。新政府宣布考虑将Fannie Mae和Freddie Mac上市。

从年初到九月的高点，两家公司股价上涨了367%——是年度最大涨幅之一。但故事尚未结束。甚至曾经押注Fannie Mae的投机者迈克尔·贝瑞也改变了看法，12月发表了长达6000字的乐观文章。

问题依然悬而未决：这种信心能持续多久？市场告诉我们，信心转变得如此之快。

投资者的雨中之旅：2025年循环的教训

雨季的循环讲述了市场中难以估量的故事：当信心高涨，资金涌入，投资者加杠杆，泡沫膨胀，警示信号出现（如第一只蟑螂），市场开始收缩，资金撤出，流动性减少，最终爆炸。

2025年不断重演这一循环，从特朗普的数字泡沫，到欧洲、土耳其、信贷管理和Fannie Mae/Freddie Mac——都是相同的模式。信心、价格、动荡、爆炸。

最具智慧的投资者，如迈克尔·贝瑞和Jim Chanos，都是警示者。他们看见蟑螂，得出结论：市场的震荡“还会继续”。

雨季的循环将持续到2026年及以后：资金会再次涌入，泡沫会再次膨胀，蟑螂会再次出现。幸存的投资者，是那些理解这一循环、懂得何时进出的人，而非相信这次“不同”的人。