Hamak 关于中性利率可能被低估的原因

联邦储备官员哈马克（Hamak）近日对货币政策提出了细腻的看法，暗示关于中性利率的普遍假设可能严重低估了真正的均衡水平。她的观点虽然主要关注通胀测量的技术因素，但也揭示了对经济潜在增长潜力和未来政策立场的更深信念。

11月通胀数据被技术因素掩盖

11月消费者价格指数显示同比上涨2.7%，似乎表明通胀管理取得了进展。然而，哈马克指出了一个关键扭曲：10月的政府关门以及11月初的测量挑战在数据收集上造成了异常，低估了真实的价格走势。当劳工统计局的统计人员调整了这些测量困难后，可比的通胀率更接近2.9%或3.0%——这是预测者更常预期的水平。这一调整意义重大，因为它表明头条报道中的通缩进展可能高估了实际的动力。

中性利率问题

除了通胀测量问题外，哈马克的主要关切集中在中性利率——即货币政策既不刺激也不抑制经济活动的理论利率。虽然这一利率无法直接观察，但可以通过经济的实际表现推断。哈马克认为，市场参与者和政策制定者一直在使用偏低的估计值，可能导致政策过于宽松。如果真正的中性利率确实高于共识估计，当前的利率水平可能提供了比普遍承认的更多的刺激。

支撑增长前景的经济动力

哈马克的分析反映出对经济内在增长能力的信心。她认为，美国经济拥有足够的动力，在未来一年内保持强劲扩张，这不依赖于货币政策的支持。这一观点表明，她认为没有必要急于降息，更倾向于采取更谨慎的宽松措施。低估的通胀数据和更强的经济内在动力相结合，为维持或延长当前政策立场提供了理由，而不是加快减码的步伐。