为什么比特币价格在$90K 以下难以突破，而全球市场创下新纪录

对比鲜明：随着黄金在2025年前飙升60%，白银上涨211%，罗素2000指数攀升45%，比特币目前处于一个岌岌可危的位置，价格为89,38K美元，过去一年下跌了12.42%。这种分歧催生了交易者之间的一句新投资箴言：“除了加密什么都可以”（ABC）。然而，在比特币价格停滞的表面之下，隐藏着一个更为复杂的故事——这揭示了全球市场结构的根本转变，而非简单的表现不佳。

在2026年1月期间，这一格局愈发明显。黄金和白银在1月20日创下新高，罗素2000连续十一天表现优异，而比特币则经历了连续第六次下跌，从接近98K美元滑落至低于90K美元。对于许多习惯于比特币价格走势引领市场趋势的加密货币投资者来说，这种逆转引发了关于未来走向的不适问题。

比特币价格走势：领先指标发出红色预警

比特币当前的疲软意味着远远超出加密市场的影响。Real Vision的创始人Raoul Pal广泛记录了比特币作为全球风险资产（如标普500指数）领先指标的作用。不同于传统资产与特定经济报告或利率挂钩，比特币的价格表现纯粹由全球美元流动性驱动——这使其成为市场转折的早期预警系统。

历史分析显示，这一模式一直持续。MacroMicro的数据表明，比特币的价格转折点在近年来多次提前于标普500指数。更令人担忧的是，尽管在2025年末的乐观情绪中多次尝试突破100K美元，但比特币未能成功，反而出现了令人震惊的逆转——这暗示着更广泛的风险资产反弹可能已接近尾声。对于追踪比特币价格历史的投资者来说，这种停滞与之前多次大规模反弹前的动能形成鲜明对比。

流动性危机限制比特币价格上涨

虽然2024年和2025年美联储的降息提供了暂时的缓解，但自2022年开始的量化紧缩（QT）仍在持续抽离全球市场的流动性。尽管比特币价格的反弹得益于现货ETF（如BlackRock等主要机构大量配置加密资产）带来的新资金，但这种流入仅仅掩盖了潜在的流动性短缺。

从日元一侧来看，流动性状况进一步恶化。日本银行计划到2025年12月将政策利率提高至0.75%，这是近30年来的最高水平。这一收紧政策直接削弱了日元套息交易——这曾是全球风险资产的重要融资渠道。历史数据显示，日本银行自2024年以来的三次加息都与比特币价格下跌超过20%密切相关。

美联储和日本银行的同步收紧，营造了一个不利的环境。在全球宏观流动性被系统性限制的情况下，比特币的价格动能根本无法积聚。低于90K美元的横盘整理反映了这一现实：没有新的动力，比特币的价格可能会持续停滞。

地缘政治不确定性：比特币价格的隐形压力

除了宏观经济因素外，另一个常被忽视的比特币价格影响因素是地缘政治风险。2026年初，特朗普政府的行动带来了前所未有的不确定性。国际上，政府在委内瑞拉部署军队，逮捕总统，并将伊朗推向冲突边缘——同时威胁强制购买格陵兰岛和对欧盟征收新关税。

在国内，关于潜在宪法危机的担忧不断升级。将国防部更名为“战争部”的提议，以及动员现役部队的命令，引发了关于中期选举失败是否会通过军事手段争夺的猜测。这场冲突的正常化——抗议活动在各城市蔓延，马纳萨斯的“叛乱法”被动用，五角大楼命令派遣1500名士兵待命于阿拉斯加——被策略家称为“灰色地带”冲突。

对于资本市场而言，传统的热战提供了相对清晰的路径：建立预期，制定计划，货币宽松通常会随之而来以“救市”。而灰色地带冲突则没有这样的清晰路径。当资本无法预测根本性走向时，理性的反应就是囤积现金，避免高波动性资产如比特币。当不确定性压倒信心时，比特币的表现自然会受到影响，风险厌恶的资金会选择观望。

黄金和股市为何逆势而行：政策驱动的反弹

2025-2026年的市场动态具有讽刺意味：贵金属、美国股市和中国股市的反弹与宏观经济基本面改善无关。它们反映的是由主权意志和产业政策竞争推动的结构性转变。

黄金的飙升反映了各国央行对美元存疑的集体反应。2008年金融危机和2022年俄罗斯冻结储备打破了美元和美国国债的“无风险”神话。全球央行已成为“价格不敏感的买家”，购买黄金不是为了投机，而是作为一种最终的价值存储，与任何单一主权无关。世界黄金理事会的数据显示，2022年和2023年，全球央行的净黄金购买量都超过了1000吨，创下纪录。到2025年，央行黄金储备总量已超过美元计价的国债持有量。

股市的反弹也反映了战略性政策导向，而非广泛的流动性。美国的“人工智能国家化”战略将人工智能提升为国家安全的核心。资金明显从大型科技股流向更小、更具成长性的股票，表现为罗素2000指数的显著超越。中国的A股市场也展现出类似的动态：科创板50指数在1月上涨超过15%，主要由“信息技术创新”和“国防军工”板块的集中带动——这些行业与国家产业升级紧密相关。

这种政策驱动的定价逻辑与比特币纯粹依赖市场流动性配置的机制截然不同。

历史先例：极度超卖后比特币价格反弹

比特币的历史为当前的疲软提供了参考。曾有四次比特币的RSI（相对强弱指数）相对于黄金跌破30，表明极端超卖状态：2015年、2018年、2022年，以及2025年。每一次都预示着比特币价格的显著上涨。

2015年，比特币相对于黄金的RSI跌破30，标志着熊市结束，引发了2016-2017年的超级牛市。2018年，比特币下跌超过40%，而黄金上涨近6%；RSI跌破30后，比特币价格从2020年的低点反弹超过770%。2022年，比特币下跌近60%；在RSI发出信号后，比特币价格恢复，并再次跑赢黄金。

现在，这一模式正第四次重演。2025年黄金上涨64%，而比特币相对黄金的RSI已跌入超卖区。历史经验表明，这种背离中蕴藏着自身解决的种子。

“ABC”策略的风险：追逐热点市场的危险

必须抵制放弃加密货币转而追逐罗素2000小盘股或人工智能股的诱惑。历史上，当小盘股开始反弹时，往往是牛市最后的狂热阶段，流动性在此后迅速枯竭。罗素2000的股票盈利能力较差，对利率极为敏感——如果美联储政策令人失望，风险就会立即暴露。

人工智能板块的动态更令人担忧。德意志银行的研究和桥水基金的雷·达利欧都将AI视为2026年最大的市场风险。英伟达、Palantir等公司的估值已达到历史极值，市场对盈利增长是否能支撑当前市盈率的怀疑不断升温。更糟糕的是，AI的能源消耗可能引发新的通胀压力，迫使央行收紧政策，同时引爆多个泡沫。

一项来自美国银行的基金经理调查显示，全球投资者的乐观情绪达到了自2021年7月以来的最高点，增长预期激增，现金持有比例降至仅3.2%，为2018年1月以来最低水平。应对调整的现金缓冲极为有限。在这种背景下——主权资产飙升、地缘政治冲突升级、投资者乐观情绪接近纪录——比特币价格停滞或许反映的是理性而非弱点。

比特币价格作为战略信号：在不确定中建立信念

2026年初比特币价格的疲软不仅仅是表现不佳。这是一个早期预警信号，是市场在反映真实不确定性时的清醒时刻，同时也是噪音四起之际。对于真正的长期投资者来说，这正是坚定信念最为关键的时刻。

比特币相对于黄金的第四次历史超卖信号，加上地缘政治不确定性限制风险偏好，以及由政策驱动的反弹主导的市场格局，预示着比特币当前的“冬天”中孕育着“春天”转变的种子。问题不在于比特币是否会反弹——历史已充分证明它会——而在于投资者是否有信心挺过这段令人不适的整合期。

此时此刻，抵制诱惑、忽略“ABC”人群的诱人歌声，认识到比特币价格停滞或许比市场其他地方的投机过剩更为明智，正是明智之举。