背离已显现：为什么黄金上涨而比特币陷入困境

市场的强势表现显示出明显的转向。随着黄金持续攀升至创纪录的每盎司4930美元，比特币则回落至88,126美元——这显示出两种资产类别之间曾经相关的巨大差距。这一现象引发了专家们关于加密货币市场未来及其曾经占主导地位的采纳叙事的激烈讨论。

上周四，贵金属实现了持续反弹，黄金上涨1.7%，白银上涨3.7%。相反，曾被视为对抗货币疲软的避险资产的比特币未能跟上这一势头。这种对比非常明显且具有重要意义，尤其对于等待市场方向明朗的投资者来说。

比特币采纳叙事失去动力，Bianco Research如此表示

Bianco Research的创始人Jim Bianco提出了一个关键问题：比特币的采纳故事结束了吗？在他的分析中，关于BTC采纳的公告已不再有效推动价格动能。“采纳信息已不再奏效，”他说。“需要一个新的主题，但目前还不明显它会从何而来。”

这一情绪反映出许多市场参与者的挫败感，他们在等待比特币的新的催化剂。曾经在加密货币牛市中具有强大推动力的采纳叙事，似乎已耗尽，难以再作为价格驱动因素。

比特币在其他资产面前14个月的表现落后

为了证明他的观点，Bianco使用了详细的历史对比。在特朗普总统于2024年11月当选以来的14个月内，比特币仅上涨了2.6%。同期，白银上涨了205%，黄金上涨了83%，纳斯达克上涨了24%，标普500上涨了17.6%。

这些数据清楚地显示，比特币远远落后于其他资产类别。“在我们等待新主题的同时，其他资产都在快速前进，而比特币仍然停滞不前，”Bianco这样描述。

这种剧烈的表现不佳甚至超出了正常的市场波动——它暗示市场结构性变化的更深层次模式。

Balchunas：比特币盘整是长周期中的正常现象

Bloomberg的高级ETF分析师Eric Balchunas提出了值得考虑的反观点。他认为，比特币实际上只是经历了大规模牛市后的盘整。从2022年冬季的低点1.6万美元到10月的历史最高点12.6万美元，比特币在短短20个月内上涨了近300%。

“你期望每年200%的回报而没有修正吗？”Balchunas提出了这个问题，强调了对市场周期的视角重要性。在他看来，当前的盘整阶段是市场自然节奏的一部分。

此外，比特币表现不佳部分可以用“静默IPO”现象来解释——即早期投资者长时间持有后在短期内获利了结。一个突出的例子是，今年7月，一位持有比特币超过十年的长期持有者转移了价值超过90亿美元的比特币。

真正的原因：美元疲软与风险资产重新定价

许多人未曾重视的一个明显因素是比特币与美元的关系。以一种奇特的方式，比特币在美元价值下跌时并未同步上涨。JPMorgan的策略师表示，目前美元的疲软主要由短期资金流动和情绪驱动，而非经济增长或货币政策预期的根本变化。

因此，JPMorgan预测美元将保持稳定，随着美国经济的增长。这对比特币意味着什么？由于市场尚未将当前的美元疲软视为长期宏观转变，比特币被重新定价为一种对流动性敏感的风险资产，而非美元的对冲工具。

这一认识反映出投资者偏好的转变——黄金和新兴市场已成为美元多元化的主要受益者。

Pudgy Penguins与超越比特币的新Web3叙事

尽管比特币的挣扎占据了头条新闻，其他层面的加密生态系统正逐渐获得动力。Pudgy Penguins正成为本轮周期中最强势的NFT本土品牌之一，从投机性的“数字奢侈品”转变为多垂直的消费IP平台。

Pudgy Penguins的策略显然专注于通过主流渠道进行用户获取——玩具、零售合作伙伴关系和病毒式媒体——然后通过游戏、NFT和PENGU代币将其引入Web3生态。该生态系统已推出实体结合数字的产品，零售销售额超过1300万美元，已售出超过100万件，游戏在短短两周内下载量超过50万，代币在超过600万钱包中广泛分布。

这一案例表明，虽然比特币在盘整，但其他部分的创新和增长仍在继续——这是投资者寻找新机会时值得关注的一个点。

加密市场的十字路口

比特币与黄金之间的背离不仅仅是技术现象——它也是市场情绪演变和资金重新配置的明显反映。Bianco指出，比特币需要新的叙事，但Balchunas关于长周期盘整的观点同样有效。

市场已发出明确信号：采纳叙事已过时，美元疲软是短暂的，机会散布在不同的加密资产和传统替代品之间。希望在当前环境中繁荣的投资者需要细腻的洞察、多元化和策略的灵活性。

随着叙事不断演变，有一个明显的结论：自2022年以来的比特币大涨为盘整留出了空间，而这段盘整一旦市场准备好，将为新一轮周期打开大门。