比特币从Casa的回撤并未达到峰值：历史数据显示仅是半周期的调整

最近几天最热烈讨论的问题之一是比特币是否已经达到了本轮周期的最高点。从去年十月的126,000美元高点到目前约87,920美元的水平，这一波动引发了多头和空头之间的激烈辩论。然而，这次回撤的规模和持续时间讲述的故事与真正的周期耗尽不同。

36%的回调更像是反弹而非真正的熊市

在2025年10月8日高点后的前90天内，比特币经历了36%的回调。乍一看，这似乎相当显著，但历史背景描绘的却是完全不同的画面。在过去的三个周期中，最剧烈的下跌都发生在周期高点后的前三个月：

• 2021年：前90天下跌51%
• 2017年：前90天下跌70%
• 2013年：前90天下跌71%

这一次，回调明显较轻。当前的深度和持续时间更像是中期反弹（超过30%）的典型表现，这类反弹在牛市中经常出现，而不像完整周期的崩盘那样，是真正熊市的特征。

本轮牛市中两次超过30%的下跌：当前回调的背景

理解此次回调的本质，一个关键点在于自2023年初开始的牛市周期的近期历史。在这一阶段，比特币已经经历了两次超过30%的重要调整：

• 2024年的调整（美国现货ETF推出后）：持续147天，从高点到最低点
• 2025年的调整（与美国关税相关）：持续77天

而目前的回调已达46天，假设最低点为80,000美元。这一进程——147天、77天、现在46天——表明我们看到的更多是巩固调整，而非真正的转向熊市的信号。

50日移动均线：改变局势的看涨信号

一个关键的技术指标是50日移动均线的重新站稳，目前大约在89,400美元左右。这个水平在市场上具有心理转折点的意义。当价格在回调后重新突破50日均线，分析师通常将此视为强烈的看涨信号。这表明买方已重新掌控，动能开始向上转变，下降趋势逐渐减弱。

考虑到比特币已经在这一关键水平之上运行，市场发出了潜在继续上涨的信号，而非耗尽的信号。

机构采用ETF可能打破传统的四年周期

空头们持续强调比特币在每次减半后大约18个月达到顶峰的历史模式（上一次发生在2024年4月）。但近年来出现了一个重大变化：通过美国现货ETF的机构资金流入。

许多分析师认为，这一新兴的机构资金流可能打破比特币近二十年来的四年繁荣-萧条周期。如果机构采纳持续加速，完全有可能今年比特币创出新高，从而推翻基于以往周期的预期。

美元疲软和风险市场的作用

一个常被忽视的方面是比特币与美元的关系。令人惊讶的是，尽管美元近期走软，比特币并未表现出预期的升值模式。摩根大通的策略师指出，这种美元疲软主要由短期资金流和情绪驱动，而非增长前景或货币政策的结构性变化。

因此，比特币更像是对流动性敏感的风险资产，而非对美元贬值的可靠避险工具。这也解释了为何黄金和新兴市场在当前环境中仍然是美元多元化的首选。

数据的结论：是暂停，而非终结

尽管比特币的支持者和怀疑者之间的争论仍在激烈进行，但当前数据趋向于一个结论：我们很可能只是比特币上涨行情的暂停，而非终结。回撤的规模、持续时间、同一周期内的前期反弹，以及50日均线的技术性恢复，都表明预期中的熊市可能尚未真正开始。投资者或许应更关注图表和历史数据所显示的实际情况，而非未来的臆测。