比特币与黄金的表现差异加剧，熊市可能会持续更长时间

在广泛的弱势趋势中，比特币和黄金的表现差异正以历史水平拉大。最新数据显示，这种差异很可能不仅仅是短期波动，而是结构性趋势，未来一段时间内可能持续。

BTC与黄金的比率接近历史低点

目前比特币与黄金的价格比率约为18.46，远低于基于约4年数据的200周移动平均线21.90，差距约为17%。回顾过去数据，考虑到2024年12月高点时该比率曾达到40.9，比特币相对于黄金已下跌约55%。

这一跌幅远超以往的熊市周期。在2022年的熊市期间，该比率曾下跌77%，而在2017年至2018年的周期中，曾经历84%的极端调整。当前的下行趋势可能与之前的熊市轨迹类似。

熊市周期对比，或出现更深调整

值得注意的是以200周移动平均线为基准的情况。在2022年最后一次熊市中，当该比率比均线低30%以上时，曾持续在此水平以下超过一年。考虑到目前的下跌始于11月，如果过去的模式重演，可能会持续到2026年底。

这意味着比特币在“数字黄金”叙事中已被严重落后，甚至需要重新审视。年初以来，黄金价格约为每盎司4900美元，上涨约12%；而比特币仅略有上涨，目前在88.13K美元水平，较年初下跌13.08%。

长期表现差异反映投资者偏好变化

从1年和5年的视角来看，差异更为明显。过去5年，比特币上涨约150%，而同期黄金上涨约160%，黄金占据优势。这不仅是收益率的差异，更反映出投资者资产配置优先级的变化。

市场情绪指标也支持这一观点。JM Bullion的恐惧-贪婪指数显示对黄金极度乐观，而同一加密货币指标仍处于恐惧阶段。这种心理差异似乎影响了实际资金流向。

价值储存手段偏好差异的意义

比特币作为高贝塔风险资产的交易特性是核心差异。尽管存在“实物资产（Real Assets）”的叙事，追求避险的投资者仍偏好实物黄金和白银，而非数字代币。这表明比特币仍被视为波动性过大的风险资产。

黄金价格一度突破每盎司5500美元，单日名义价值激增约1.6万亿美元，交易极度火热。在这种背景下，比特币与黄金的表现差异可能会持续，投资者需要重新评估两者在资产组合中的相对角色。