永续革命：战胜转换债务危机的新策略 2028年6月2日

新兴的加密行业刚刚找到了一份创新蓝图，以应对最大融资挑战之一：如何用更灵活、永久的工具取代即将到期的可转换债务？Strive（ASST），领先的比特币资产管理公司，已通过发行价值1.5亿美元的永久股权，成功验证了这一概念，从根本上重组了其债务结构。

这一方法为面临紧迫财务截止日期的其他公司创造了新机遇，包括MicroStrategy（MSTR），其可转换债务负担高达83亿美元——几乎全部尚未到期或刚刚被转换。采用永久策略，CEO和CFO们现在拥有了避免过时再融资方案的新武器。

Strive如何用永续股权改变游戏规则

近期，Strive将可变永续优先股（SATA）的发行价格定在每股90美元，允许发行总计最多225万股。这笔交易结合了公开发行与私募债券交换——一种优雅高效的结构。

公司计划用募集的资金偿还由Strive担保的Semler Scientific的高级可转换债券，约有93万股新SATA直接换取债券。剩余资金将用于偿还剩余的可转换债务、清偿Coinbase贷款，以及购买更多比特币。这里的创新关键在于：Strive没有进行传统再融资，而是将到期债务转换为没有转换或到期日期的永久股权。

为什么永续股权优于传统可转换债务

Strive的永续股权提供12.25%的浮动股息，永不到期。对于旧债持有人而言，他们实际上放弃了转换为股权的选择权，换取了收益更高、永久、完全流动且优先于普通股的工具。这是双赢：债权人获得更具吸引力的收益和明确的流动性，而公司则避免了持续的再融资风险。

从财务报告角度看，这也改善了杠杆指标——因为优先股被视为股权而非债务，资产负债表结构在投资者和信用评级机构眼中变得更健康。

MicroStrategy与2028年6月2日的截止日期：广阔的机遇

Strive的策略为MicroStrategy提供了在更大规模上应用类似方法的路径。MicroStrategy拥有价值30亿美元的可转换债券，赎回日为2028年6月2日，转换价格为672.40美元——约为当前股价160美元的300%。

2028年6月2日的截止日期，为CEO Michael Saylor提供了开始实施类似永续股权策略的时间窗口。如果到期时股价未达到转换价（672.40美元），MicroStrategy必须全额偿还本金——通过传统再融资方式，这将是一个昂贵的场景。利用像Strive这样的永续股权，MicroStrategy可以将债务负担转化为不再悬挂的长期工具，就像达摩克利斯之剑。

未来的再融资：永续股权取代旧模式

Strive设定的蓝图显示，传统的再融资——不断借新还旧——可能很快就会过时。借助永续股权，公司不再受制于金融市场周期或利率波动。这类工具提供了长期稳定性，同时为股东带来具有吸引力的收益优先权。

对于MicroStrategy和其他拥有大量可转换债务的大型企业而言，永续策略不仅是一种财务选择，更是在2028年6月2日等截止日期到来之前的战略需求。企业债务管理的新时代或已开启。