BitGo将IPO定为18美元，对数字托管的实力充满信心

加密托管公司BitGo于1月22日将其首次公开募股（IPO）定价定为每股18美元，预计该公司在纽约证券交易所以BTGO代码首次亮相前估值约为20亿美元。这一定价决定标志着一个重要里程碑：2026年首个专注于数字资产的IPO，为公开市场投资者提供了首次直接接触纯数字资产托管业务的机会，而无需直接暴露于交易波动。

逆境：为什么BitGo在竞争对手中脱颖而出

BitGo的首次公开募股正值加密相关公司面临的特别挑战时期。2025年寻求公共融资的多家企业经历了显著下滑。拥有CoinDesk的Bullish近几个月已贬值超过40%。专注于稳定币基础设施和支付的Owlting，已遭遇近90%的贬值。与温克莱沃斯兄弟相关联的托管和交易平台双子座空间站，已回落约70%。

同期，CoinDesk 20指数——汇总顶级加密公司——下跌约33%，反映出公开市场在代币价格下跌和风险承受度更严苛的情况下大幅贬值该行业。在这种情况下，BitGo成为与这些竞争对手的关键区别。

托管与质押：最可预测的收入模型

与以交易量为驱动的业务不同，BitGo的大部分收入来自托管和质押服务。VanEck数字资产研究负责人Matthew Sigel强调，这些业务线占公司收入的80%以上，且比基于交易的模型带来更稳定、更一致的资金流。

当剔除会计准则下以总额报告的交易成本时，BitGo的真实经济核心就显现出来了。托管和质押每年实际经济收入在1.6亿美元到1.7亿美元之间，而交易收入仅有几百万美元。与此同时，稳定币服务仍处于早期阶段。

这种收入构成是BitGo区别于Coinbase或Galaxy Digital等对交易波动性更大的公司的关键。分析师强调，投资者的关键问题是托管和质押特许经营是否能够维持复利增长，新兴企业被视为未来扩张的选项，而非即时盈利的驱动力。

财务预测：验证高于IPO的估值

Matthew Sigel估计，到2028年BitGo将创造超过4亿美元的收入，当年预计EBITDA将超过1.2亿美元。如果这些预测得以实现，将合理化价格远高于IPO价格18美元，支持相较于高强度交易同行的溢价倍数。

对机构投资者的吸引力正是在于这样的形象：一家拥有可预测收入、利润率不断扩大且减少波动周期暴露的加密公司，而波动周期曾使其他参与者受到惩罚。虽然基于交易的企业会随着市场情绪波动，托管和质押服务则提供了更有结构性和韧性的收入基础。

接下来是什么：执行作为决定性因素

虽然市场已经开始考虑BitGo与高波动性传统竞争对手的差异化方案，但长期成功将取决于公司能否顺利执行其增长计划。投资者将密切关注托管和质押的表现，同时关注稳定币服务等新兴业务线的进展。

BitGo以18美元首次公开募股，代表了市场对数字资产生态系统中更稳定商业模式的信心投票，这与同行的轨迹形成鲜明对比，也明确表明了托管权力优于投机的立场。