比特币ATM业务真的在衰退吗？Bitcoin Depot的表现讲述了不同的故事

当比特币去年突破10万美元时，许多人预期加密货币相关企业将繁荣发展。然而，对于ATM业务领域，现实却远非如此。作为比特币ATM市场的重要参与者，比特币仓库（Bitcoin Depot）尽管经历了牛市，但仍面临重大阻力——但新兴数据表明，衰退的叙事可能过于简化。

比特币仓库放缓背后的数字

比特币仓库的财务轨迹引发了关于ATM业务格局的重要问题。该公司在2024年最后一个季度报告盈利1.37亿美元，低于2022年同期的1.5亿美元。这一1,300万美元的下降，发生在比特币价格攀升至前所未有的高点之际，挑战了ATM业务与加密货币价格同步变动的假设。

该公司的市值目前为8200万美元，反映出投资者的担忧——自2023年在纳斯达克首次公开募股（SPAC合并）以来，股价已大幅下跌约85%。尽管跌幅剧烈，但比特币仓库的领导层坚持认为，交易量和收入与比特币价格的变动基本无关。

监管阻力与市场变化

导致收入下降的主要原因不是加密货币价格的波动，而是监管变化。比特币仓库将放缓归咎于加州的新监管要求——这是ATM业务的关键市场。这些合规障碍比任何市场因素都更大程度地压缩了交易量。

与此同时，有猜测认为，2024年1月推出的现货比特币ETF吸引了客户流向实体ATM。比特币仓库和行业观察人士对此予以否认。“我们的客户群并不与ETF投资者竞争，”公司总裁兼CEO布兰登·明茨（Brandon Mintz）指出。“从历史上看，即使在市场低迷时期，比如2022年，我们也观察到交易量持续增长。”

为什么ATM业务尚未死去

比特币仓库的韧性源于其深厚的客户策略。比特币ATM业务服务于特定的细分市场：无银行账户的美国人、对数字支付系统不适应的老年群体、偏好现金的群体，以及寻求便捷实体交易的加密货币用户。这一客户细分使得ATM业务免受更广泛市场趋势的影响。

公司的运营模式也强化了这一定位。比特币仓库从第三方制造商采购ATM硬件，但开发自主的比特币软件。每台新机器的成本在5000到7000美元之间，通常在12个月内收回成本。值得注意的是，公司在上市时转向比特币专用操作，放弃支持其他加密货币，以规避SEC对证券分类的监管担忧——这一战略决策吸引了初学者友好的用户。

自2016年成立以来，比特币仓库已处理近30亿美元的累计交易量，显示出其专业市场细分的持续需求。ATM业务之所以仍具生命力，正是因为它服务于传统金融基础设施未能充分覆盖的客户群。

ATM业务的未来之路

尽管短期内收入面临压力，比特币仓库的领导层仍展望国际扩张作为增长途径。公司认识到，虽然北美市场的饱和可能限制了国内增长，但全球市场为ATM业务模式提供了尚未开发的机遇。这一前瞻性战略表明，该行业正处于演变阶段，而非终结。

比特币ATM业务的叙事不是崩溃，而是成熟——从爆发式增长转向稳定、具有防御性的市场细分。虽然头条指标显示短期下降，但其潜在动力揭示了一个建立在真实客户需求基础上的盈利细分市场，而非投机交易周期。