核心CPI数据揭示了通胀在2025年的走势

最新的美国通胀数据描绘出一幅细腻的图景，预示着2026年的走势。核心CPI——剔除波动较大的食品和能源价格，反映持续价格压力的指标——预计12月同比将攀升至2.7%，较11月的2.6%略有加快。作为背景，11月的数字标志着自2021年初以来最慢的年度增长，因此预期12月的上升幅度可能没有 headlines 所描述的那么剧烈。

12月核心CPI预计微升，尽管信号复杂

预测机构预计12月核心CPI将环比上涨0.3%，与整体通胀预期一致。这代表着一种温和的调整，而非2025年持续降温趋势的剧烈逆转。年终数据的重要性在于它为2026年初美联储的决策提供预期，因为政策制定者希望明确通胀压力是否真正稳定，还是仅仅暂时停滞。

数据背后存在重要的技术因素。11月的CPI报告受到政府关门期间采集数据缺失的影响。劳工统计局当月未能发布环比数字，缺失的租金数据迫使统计学家假设价格保持不变——这种方法可能抑制了11月的总体数字。彭博经济学指出，“12月的数字会很热，但主要是因为11月数字中的一些下行偏差被消除”，暗示大部分环比上升反映的是技术性正常化，而非核心CPI趋势的真正加速。

美联储在数据不确定中保持立场

尽管近期报告中存在噪音，但政策影响仍然重大。市场普遍预期美联储官员将维持利率不变，等待更明确的通胀信号。劳动力市场指标——包括工资增长放缓和就业报告走软——支持保持谨慎的暂停态度，而非进一步收紧。纽约联储主席约翰·威廉姆斯，以及其他地区联储领导人如米歇尔·鲍曼、阿尔贝托·穆萨莱姆、菲利普·杰斐逊和安娜·保尔森，计划在一月和二月初发表公开评论，为政策意向提供信号。

核心CPI的数字不仅仅是学术兴趣。随着全球央行重新评估2026年的通胀前景，每一个数据点都将影响货币政策的调整路径。核心CPI的加速将使得通胀逐步下降的叙事变得复杂，可能促使美联储官员发出更鹰派的言论。

消费支出保持韧性，经济数据持续积累

零售活动为2026年前的经济动能提供了另一视角。预计11月除汽车外的销售将增长0.3%，与10月的增长持平，显示消费者行为稳定。这种支出的韧性——伴随着核心CPI的上升——表明美国人在价格压力下并未大幅度减少购买。

除了零售总额的头条数字外，一系列经济报告将补充通胀的全貌。10月新房销售、11月生产者价格、12月工业产出和二手房销售数据都提供了背景信息。在加拿大，制造业和批发销售数据、外商投资趋势以及人口估算也将同步公布，而旅游指标预计将显示来自加拿大居民的跨境访问持续减弱。

核心CPI的动能与消费者行为之间的互动，最终将决定美联储是否维持中性立场或转变方向。随着2026年的展开，每一次数据发布——从核心通胀到零售销售——都在复杂的政策权衡中发挥作用，影响着价格稳定与经济增长的平衡。