随着沃伦·巴菲特逐渐退出投资舞台，他的最后几笔股票操作揭示了他的投资策略。作为一位传奇的投资者，巴菲特在过去几十年中积累了巨大的财富和声誉。如今，他逐步退居幕后，交由接班人管理公司事务，但他的投资理念依然影响深远。本文将详细分析他近期的股票买卖行为，探讨这些动作背后的战略意图，以及他对未来市场的看法。通过这些操作，我们可以更好地理解这位投资大师的思维方式和决策原则，为投资者提供宝贵的参考。

在沃伦·巴菲特于2026年初放弃伯克希尔哈撒韦控制权之前，他策划了最后一次投资组合调整，这充分说明了他仍然在当今市场中看到的机会。这位传奇投资者及其团队在第三季度投入了64亿美元到六只不同的股票中，表明尽管交易环境充满挑战，但对于那些知道该在哪里寻找机会的人来说，仍然存在引人注目的投资机会。

这些操作尤为值得注意的原因在于背景：伯克希尔已经连续12个季度成为净卖出股票的一方。该集团已出售了苹果、美国银行和 VeriSign 等重要持仓。在如此谨慎的环境下，找到六只值得资本配置的股票，告诉我们关于巴菲特及其投资经理如何评估风险与机会的重要信息。

领导层交接前的六项战略性股票购买

这些投资组合的增持展现出防御性与成长导向的结合：

Alphabet 作为新入场的持仓，购入了1780万股——考虑到巴菲特历来对科技投资持怀疑态度，这一举动尤为引人关注。Chubb 增持了430万股，巩固了2023年底建立的仓位。Domino’s Pizza 持股增加了348,000股，延续了多年的积累模式。Lamar Advertising 增持了32,603股，而Lennar 也进行了适度补仓。Sirius XM 则以500万股新股补充。

连续多年不断增持Domino’s Pizza和Sirius XM，显示出对这些投资的信心。Domino’s逆势而行，抵抗了困境中的披萨行业，在第三季度实现了5.2%的同店销售增长，远超竞争对手。尽管音乐流媒体竞争带来压力，Sirius XM依然保持稳定的订阅用户来源，连接新车销售。其订阅收入模式带来可预测的现金流，且市盈率（前瞻）低于7，吸引力依然明显。

Chubb代表了另一种投资逻辑：一家具有全球规模的保险公司，在复杂的商业保险领域拥有强大的竞争优势。其规模和地位使其能够高效服务国际客户，而这正是规模较小的竞争对手难以做到的。这与巴菲特偏好具有行业结构性优势企业的投资理念完美契合。

为什么Alphabet成为突出的选择

在这六只持仓中，Alphabet尤为突出——不仅因为它打破了巴菲特传统的投资偏好。这家科技巨头具备历来吸引价值投资者的特性：可持续的竞争壁垒、强劲的自由现金流，以及管理层执行明确战略的能力。

谷歌的搜索引擎创造的现金流远超许多人对人工智能风险的担忧。谷歌没有被像ChatGPT这样的AI聊天机器人取代，反而将AI直接融入搜索体验中。其AI概览同时提升了用户参与度和盈利效率，使谷歌广告收入在最近一个季度实现了15%的增长。

财务表现凸显了其竞争优势。Alphabet在过去十二个月中产生了735亿美元的自由现金流，同时大规模投资Google Cloud的数据中心基础设施。该部门的收入增长保持在每季度30%到35%的低中范围，显示出巨大增长潜力。更令人印象深刻的是，随着Google Cloud的扩展，Alphabet的运营利润率略微收缩至约24%，表明随着云业务的规模扩大，利润空间仍有很大提升空间。

资本配置的纪律性进一步强化了投资理由。Alphabet通过股息和回购向股东返还现金，显示管理层对估值的信心。以29倍的前瞻市盈率来看，该股已不再低于整体市场的估值，但其增长轨迹和现金创造能力仍然具有吸引力。

投资启示

跟随巴菲特的投资策略不仅仅是模仿他的持仓，更要理解他的投资哲学。这六家公司的选择，尤其是Alphabet的突出表现，反映出对2026年价值实现方式的务实重新评估。当历史上最成功的投资者在某一持仓中做出最后的操作时，关注他选择的股票可以告诉我们，即使在市场昂贵的情况下，持久的价值仍然隐藏其中。