国投白银LOF启示录

这一次场内国投白银LOF，给投资者上了一堂深刻又惨烈的风险教育课。

过去聊这只基金，我们多从套利角度切入，我的观点一直很明确：对套利者来说，它就是一场盛宴，30%甚至50%的溢价率，持续近两个月，过去五六年套利生涯里都没见过。但对场内投机者，有人确实赚了钱，可我一直强调，这里的投机风险极大。

昨晚国投白银LOF公布净值，直接暴跌30%多。大家可以想想，咱们买场外基金，谁见过一天跌30%的？跌10%就是跌停，30%几乎是天方夜谭，却真实发生在这只LOF上。这意味着什么？3块钱的净值瞬间变2块，而场内原本就有50%、60%的高溢价，跌停前市价最高冲到5块，净值剩2块，相当于还有3块的下跌空间，想想都恐怖。

套利的人，场外申购有限额，100或500，买不了多少，成本又低，3块跌到2块顶多亏30%，金额有限；但场内投机者不一样，单日成交量三四十亿，还是T+1交易，很多人拿身家在5块高位进场，从5块跌到2块，亏损幅度难以想象。

之前我们就提示过两大风险：白银价格下跌风险、情绪退潮风险，现在这两大风险同时爆发，振幅更是触目惊心，一天跌30%根本逃不掉，情绪退潮是瞬间的，直接没了买盘。我不知道场内这些投资者，是否提前知晓这等风险，知道了认栽也罢，若是稀里糊涂进场，真的太惨了。

要知道，这和投资白银实物完全不同，实物白银涨30%赚30%，跌30%亏30%；但LOF基金有溢价、折价的存在，这里面藏着不少坑。还是那句话，不懂的东西别碰运气，靠运气赚的钱，大概率会一夜之间靠运气亏回去，这句话在国投白银LOF上，演绎得淋漓尽致。场内投机的投资者，真的该好好反思。

再说说基金公司的操作，昨天公布净值时，直接调整了净值估算方法，才曝出这30%的暴跌，我们也是这时才清楚，它重仓了外围白银期货，期货跌30%，基金就跟着跌30%。现在基金场外禁止申购、仅可赎回，净值暴跌30%后，场外申购的人也被套死，场内供不应求没人会赎回，当前净值已不到2块，大概1块9，所有人都被套，基金份额反而稳定了。

有人想补仓摊薄成本，抱歉补不了；此前基金还多次停牌、限额，各种干预造势，结果呢？溢价率没降，反而涨到130%，比之前的50%还高，场内全是恐慌情绪，没了买盘。现在场内场外的人都很尴尬：场外想补仓补不了，场内想出逃逃不掉。

基金公司说这些干预是出于投资者保护，提示风险确实必要，但从实际效果来看，这一系列操作很失败。从业十年，我也想跟大家说句实在话，别指望基金公司会对投资者有多强的责任感，这个行业本就现实，基金份额稳定了，他们就能稳稳收管理费。

对我们投资者而言，既要重视官方的风险提示，更要分清提示背后的机会与陷阱，很明显，机会在套利者这边，陷阱则是场内高位买入。核心还是要认清自己的能力圈，守住自己的判断。

国投白银LOF现在彻底火了，火的是投机者为此付出的沉重代价。我有个朋友，2块5进场，3块卖了部分，3块2全部清仓，后来基金涨到5块时他特别后悔，觉得少赚了一大笔；但现在净值暴跌，他再也不会后悔了。这就说明，能力圈外、本就不该赚的钱，错过也不是损失，反而要庆幸。

以上就是我看完国投白银LOF净值后的思考，分享给大家做借鉴。后续有新的机会或风险提醒，我也会及时和大家交流。