两条AI投资路径：语音软件与节能硬件

人工智能革命正在重塑资本市场，为投资者提供了多个进入这一变革性行业的切入点。其中最具吸引力的两个机会是采取截然不同策略的公司：一个通过面向消费者的语音技术，另一个通过基础设施支持的半导体解决方案。了解这些公司如何定位自己——以及它们正在建立的战略合作伙伴关系——可以揭示AI投资机会的潜在方向。

SoundHound AI（纳斯达克：SOUN）和Navitas Semiconductor（纳斯达克：NVTS）正是这种差异的典范。SoundHound专注于AI软件领域，开发语音激活解决方案，推动消费者互动和商业自动化。而Navitas则提供物理基础设施——氮化镓半导体元件，为容纳AI系统的数据中心提供动力。这两者代表了截然不同的投资画像：一个专注于AI的应用层，另一个则通过硬件获利。SoundHound所建立的战略合作关系——包括与酒店巨头万豪和汽车领军企业丰田的合作协议——凸显了面向消费者的AI正获得商业上的实际进展。

SoundHound的动力与成本挑战

SoundHound的技术在智能代理AI方面表现出色——能够代表用户执行各种操作，从餐厅预订到智能电视和汽车系统中的旅行安排。公司在2025年1月宣布的Vision AI产品，标志着其能力的重大扩展，使车辆能够理解环境并协助驾驶员完成诸如识别广告牌上的电话号码或翻译附近标识等任务。

商业验证在数字上表现得淋漓尽致。2025年第三季度收入激增至4200万美元，同比增长68%。1月21日宣布与Bridgepointe Technologies的合作，将SoundHound的触角延伸到包括万豪国际和丰田汽车在内的企业客户——这两家行业巨头都在各自领域占据领导地位。管理层的信心也转化为雄心勃勃的预测：2025年全年收入指引为1.65亿至1.8亿美元，几乎是2024年8470万美元的两倍。

然而，扩张也带来了成本压力。2025年第三季度运营成本激增至1.159亿美元，同比激增243%。这在很大程度上反映了收购活动，SoundHound正迅速整合语音AI技术开发商，以加快平台开发。虽然收入增长依然令人印象深刻，但这种成本走势引发了关于盈利路径的合理质疑，以及未来这种支出增长是否可持续。

Navitas的战略调整与收入收缩

Navitas Semiconductor的情况则完全不同。其核心技术——氮化镓电路，支持快速充电和高密度能量转换，具有在能源受限的AI数据中心中的天然吸引力。这些设施需要巨大的计算能力和复杂的冷却基础设施，形成了对Navitas效率优势的结构性需求。

但公司近期的轨迹讲述了一个战略调整的故事。历史上，Navitas在2024年60%的收入来自中国市场的移动和消费相关元件销售。认识到AI基础设施具有更优越的长期潜力后，管理层做出了一个重要决定：有意让中国市场的收入下降，同时全力转向AI客户。短期内，这一策略带来了严重影响。

2025年第三季度收入骤降至1010万美元，而2024年第三季度为2170万美元。公司第三季度净亏损1920万美元，运营成本为2320万美元，管理层对2025年第四季度的收入指引仅为700万美元，而2024年第四季度为1800万美元。Navitas目前尚未盈利，但管理层已大幅削减开支——从去年3760万美元降至2320万美元，显示出对成本控制的纪律。

管理层预计，2026年将成为转折点。随着AI客户的采用加速和收入规模的建立，公司预计全年收入将逐步恢复。这一情景完全依赖于市场的成功采纳和客户的实际赢单。

估值差异与投资启示

当比较这两家公司的市场定价时，出现了鲜明的对比。采用未来市销率（P/S）作为估值指标——考虑到两家公司目前都未实现盈利——差异尤为明显。SoundHound的未来销售倍数目前接近其近期交易区间的低端，显示市场持谨慎态度或估值纪律。而Navitas则表现出相反的趋势：其未来市销率大约是SoundHound的三倍，尽管收入目前在下降，但仍获得溢价估值。

这一估值差距值得深入分析。对于SoundHound，投资逻辑在于公司能否保持强劲的收入增长——指导预期2025年增长率为95-112%——同时逐步改善成本控制。而对于Navitas，投资者必须相信AI的机遇将抵消当前的收入压力，并且2026年将成为真正的转折点，而非短暂的缓解。

风险与机遇的评估

这两项投资都需要对AI的扩展以及这些公司捕获相关机遇的能力充满信心。SoundHound较低的估值和不断扩大的收入基础，使其成为更具吸引力的短期投资，尤其考虑到Navitas在收入收缩的背景下仍被高估。然而，Navitas代表了一个更长远的基础设施布局——如果其转型成功，且AI数据中心支出如预期加快，公司可能会变得异常有价值。

关于Navitas的谨慎策略是等待2026年第一季度的财报，这将揭示2025年第四季度预计700万美元收入底线是否真正实现稳定，或仍在持续恶化。这一证据对于判断Navitas的转型故事是否值得其当前的溢价估值至关重要。

目前，SoundHound是更为直接的AI投资机会：一家具有明确收入动能、不断扩展的行业合作伙伴关系、估值反映合理谨慎而非狂热的公司。其面临的挑战——控制成本增长同时保持收入增长——虽具有一定难度，但比Navitas成功完成全面业务重组的难度要低。对于寻求在面向消费者的AI应用和语音技术革命中获得实质性敞口的投资者而言，SoundHound的风险-收益特征目前提供了更清晰的前景。