乘势核能热潮：为什么核电股在2025年吸引聪明资金

核能行业正经历一股强劲的顺风，正将其推向严肃投资者的关注焦点。三大强力催化剂同时发力：特朗普政府旨在大幅扩展美国核能容量的政策、人工智能数据中心对海量可靠基础负载电力的爆炸性需求，以及全球范围内从化石燃料向零碳能源转型的更广泛趋势。这一时机被许多市场观察者视为核能股的世代性机遇。

美国已拥有世界上最大的核电机队，但政府雄心勃勃的议程旨在到2050年将核能发电容量提高四倍。近期的行政措施简化了反应堆许可流程，重新激活了之前关闭的设施，加快了对下一代反应堆技术的审批，并提升了国内铀矿产量。这一监管顺风消除了阻碍核能扩展的历史性障碍，打破了行业数十年的限制。

特朗普政策、AI数据中心与清洁能源目标共同催生完美风暴

仅政策背景本身就值得关注，但同时数据中心电力需求的激增又带来了全新维度。建设AI基础设施的科技巨头需要大量连续、可预测的电力，而仅靠可再生能源难以可靠供应。核能在满足这一需求方面具有独特优势——它提供行业领先的容量因子和零碳排放的发电能力。这一组合吸引了科技公司寻求长期核能合同。

与此同时，清洁能源转型持续推动资本配置向去碳化解决方案倾斜。全球范围内，煤炭和天然气发电面临日益增长的政治和监管阻力，使核能成为能源密集型运营的理想过渡燃料。这三股力量——政策支持、企业对AI基础设施的需求以及气候目标——难得如此协调一致，使得当前环境尤为特殊。

Constellation Energy：以创纪录速度扩张的市场领导者

2022年，Constellation Energy从Exelon分拆出来，成为独立的上市实体，立即确立了其作为全国领先核运营商的地位。如今，Constellation Energy是美国最大的零碳发电运营商，依托其主导的核电机队。

公司已进入激进的增长阶段。其拟议中的164亿美元收购Calpine（包括127亿美元的假设债务）几乎将其发电容量翻倍，达到约60吉瓦。这一变革性交易将Constellation Energy的足迹扩展到高增长的AI数据中心市场，特别是德州，同时立即提升盈利和现金流。此交易彰显核能股正围绕行业领袖进行整合，以满足企业对清洁能源的需求。

近期的合同胜利显示市场对该公司发电的强烈需求。Constellation Energy与微软签订了史上最大规模的电力购买协议，承诺在二十年内为微软的数据中心提供电力。为履行这一承诺，公司正重新启动三英里岛核电站的1号机组，该站现已更名为Crane Clean Energy Center。这个项目具有象征意义——美国最臭名昭著的反应堆事故现场正被复兴，以支持人工智能的未来。

2025年6月，Constellation Energy又与Meta Platforms签订了另一份20年的核能供应合同，进一步验证了这一投资论点。大型科技公司如此迅速地签订长期核能采购协议，显示出对该行业战略重要性的真实信心。Constellation Energy的规模、影响力和执行能力，使其成为当今最具吸引力的核能股票之一。

股东还能获得额外收益。公司保持定期分红，最近将派息提高了10%，并积极回购股份，形成兼顾收入和资本增值潜力的整体回报结构。

ETF路径：简化多元化核能投资

对于不愿将资金集中在单一运营商的投资者，核能交易所交易基金（ETF）路线值得认真考虑。VanEck铀和核能ETF（代码NLR）提供跨越整个核能价值链的多元化敞口——从铀矿开采和浓缩，到反应堆开发、厂站运营、零部件制造及专业服务。

截至2025年9月底，该基金持有28只股票，其中五大持仓为：

• Oklo（8.63%）：小型模块化反应堆技术开发商
• Constellation Energy（7.4%）：大型核发电运营商
• Cameco（6.92%）：铀生产及燃料服务提供商
• Centrus Energy（6.57%）：铀浓缩与燃料循环服务
• BWX Technologies（6%）：核组件及美国海军反应堆支持

该结构提供了真正的多元化优势。投资者无需押注单一公司的执行力，而是通过多家价值链参与者获得敞口。如果铀供应紧张，Cameco和Centrus将受益；如果反应堆部署加快，Oklo和BWX将获得动力；如果主要运营商成功，Constellation Energy的股价也会同步上涨。

除了纯粹的国内敞口外，VanEck ETF还跟踪MVIS全球铀和核能指数，具有国际覆盖。持仓遍布澳大利亚、中国、加拿大、哈萨克斯坦和英国——几乎涵盖所有主要核能法域。这一全球维度降低了单一美国政策对行业表现的集中风险。

从成本角度看，0.56%的管理费率对于专业行业基金来说仍属合理，而截至2025年10月的0.86%的SEC收益率也提供了适度的收入。不同于一些被动基金，该产品主动偏向于全球最具流动性和最高质量的核能公司。

选择核能股票策略：个股精选与全面敞口

在购买个股核能股票与ETF敞口之间的决策，最终取决于你的风险承受能力和投资组合构建理念。Constellation Energy最适合看好管理层能抓住AI数据中心需求激增、成功完成Calpine收购的成长型投资者。该公司具有更高的回报潜力，但风险也更集中。

ETF策略则适合希望参与核能结构性顺风，而不愿将全部赌注押在单一运营商竞争地位或执行力上的投资者。你可以在铀、反应堆设计、厂站运营和供应链等多个环节捕捉上涨空间。

一种混合策略值得考虑：将部分资金配置于Constellation Energy以获取集中性上涨潜力，同时将剩余资金投入VanEck ETF，以实现行业的多元化敞口。这种结构在对特定论点（大型运营商将在AI驱动的核能复兴中获胜）充满信心的同时，也实现了对更广泛价值链的审慎分散。

核能行业正处于转折点。政策支持已变得真实而非空话，企业需求激增，资本市场也开始重视该行业。核能股正吸引机构配置，这在两年前几乎难以想象。无论是通过专注的个股还是多元化基金，现在都是投资者建立有意义仓位的良机，趁着这一投资机会尚未成为市场共识。