瓦尔·萨万面临日益增长的压力，壳牌第四季度业绩未达预期

壳牌，欧洲领先的能源公司，公布了令人失望的第四季度业绩，进一步加剧了对CEO Wael Sawan雄心勃勃的重组计划的关注。公司报告2025年第四季度调整后净利润为32.6亿美元，比去年同期下降11%，明显低于市场普遍预期的35.1亿美元。尽管面临盈利压力，壳牌仍维持每季度35亿美元的股票回购计划，显示管理层对股东回报的承诺。

利润下滑与市场环境的挑战

此次业绩未达预期反映出行业整体压力对壳牌业绩的影响。原油价格下跌、商品交易活动平淡以及化工部门持续面临挑战，共同拖累了季度盈利。据金十数据，这一差距凸显了即使是大型企业也易受商品价格波动和交易波动的影响。11%的同比下降表明，仅靠成本控制难以抵消商品估值下降带来的冲击。

Wael Sawan的战略赌注：削减成本能否弥补差距？

Wael Sawan将其任期寄托于一项大胆的重组战略，旨在缩小壳牌与美国能源巨头如埃克森美孚和雪佛龙之间的估值差距。他的策略主要集中在激进的成本削减和剥离表现不佳的资产——这是必要但风险极高的举措。然而，本季度的业绩显示出他面临的巨大障碍。竞争环境已向低成本、地理位置优越的生产商倾斜，使Sawan的效率目标变得愈发困难。

美国竞争对手的结构性优势

美国石油巨头通过在优质低成本油藏的生产取得了显著优势。德克萨斯的二叠纪盆地、圭亚那的丰富油田以及哈萨克斯坦的运营，持续为美国竞争对手带来超额回报，提升了其市场估值和股价表现。这一地理和运营优势使得埃克森美孚和雪佛龙能够保持更强的盈利能力，即使壳牌正面临资产组合成本上升的压力。

股价表现差异彰显局势

壳牌与美国同行之间的表现差距在股市中变得尤为明显。2025年，壳牌曾引领全球五大石油公司股价表现，但到2026年初已沦为表现最差的公司。这一剧烈逆转反映出投资者对Wael Sawan的转型战略能否在日益分裂的能源行业中实现具有竞争力的回报持怀疑态度。股价的落后进一步加大了领导层在盈利能力和战略调整方面展示实际进展的压力。

Sawan的未来之路

Wael Sawan面临的挑战不仅在于稳定盈利——他还必须说服资本市场，壳牌能够重新调整其成本结构和资产基础，以有效应对具有结构性优势的美国同行。第四季度的业绩未达预期，部分原因在于周期性市场因素，但也引发了对执行风险和公司扭转局势时间表的质疑。在股东期望升高和竞争压力不断加大的背景下，Sawan的战略重组将在未来几个季度受到更为严格的审视。