Coherent的财报后展望：在增长势头与溢价估值之间寻求平衡

科睿唯安（COHR）近日公布了2026财年第二季度的财务业绩，显示出强化公司在人工智能基础设施领域地位的财务表现。半导体供应商报告每股收益1.22美元，同比增长28.4%，收入达到16亿美元，比去年同期增长13.9%。这些业绩符合分析师预期，凸显科睿唯安能够抓住对AI相关半导体解决方案日益增长的需求。然而，投资者必须权衡这一强劲运营表现与股价的剧烈估值扩张以及日益激烈的竞争压力。

由AI数据中心需求驱动的强劲第二季度表现

科睿唯安的盈利超预期反映其核心产品组合的持续动力。公司对其1.6T收发器的需求异常强劲，并持续受益于光学和半导体解决方案的订单增加。管理层近期扩大产能——在瑞典Jarfalla提升6英寸铟磷（InP）制造能力，显示出全球AI数据中心运营商的巨大需求。

Precedence Research的市场研究预测，到2035年，全球AI数据中心行业将以27.5%的复合年增长率扩展，为像科睿唯安这样的供应商带来显著的收入增长潜力。公司的光学电路交换（OCS）平台，估计拥有20亿美元的长期市场空间，是数据中心架构演变以支持AI工作负载的关键增长杠杆。2025财年，科睿唯安在数据中心和通信收入方面实现了51%的同比增长，仅数据中心部分就增长了61%，展现出公司在这个不断扩大的市场中快速扩展的能力。

股价飙升但估值担忧浮现

科睿唯安的股价在过去12个月上涨了142.5%，远超行业平均的7%和标普500指数的19.6%。仅在过去六个月，股价就上涨了98.8%，而行业仅上涨3.9%，市场整体上涨13.1%。这种剧烈的升值极大地推高了公司的估值指标。公司当前的滚动12个月市盈率为36.11倍，几乎比行业中位数23.55倍高出53%。

在同行对比中，科睿唯安的估值溢价明显高于Figure Technology Solutions（市盈率57.25倍）和Skillsoft（市盈率2.17倍）。高估值倍数意味着公司大部分的增长潜力——以及AI数据中心的利好——已在当前价格中得到反映。这对在高位入场的新投资者构成了显著风险。

竞争与竞争压力带来风险

尽管科睿唯安在半导体领域占据强势地位，但公司在碳化硅（SiC）领域面临激烈的竞争压力，尤其是Wolfspeed和ON Semiconductor在市场中占据重要份额。2025财年，科睿唯安的材料业务收入同比下降6%，显示出该关键领域的终端市场需求有所减弱。在与这些资本雄厚的竞争对手争夺市场份额的同时，持续的研发投入将是必要的，这可能会对盈利能力的扩展带来压力。

公司仍具备财务灵活性以支持此类投资。截至2025年9月，科睿唯安持有8.75亿美元现金储备，债务仅为4800万美元，流动比率为2.33，远高于行业平均的1.58。这一稳健的资产负债表提供了财务缓冲，但资本部署决策将对其竞争地位至关重要。

投资建议：持有以等待更佳入场点

尽管科睿唯安在运营成就和有利的AI数据中心趋势方面表现出色，但鉴于其36.11倍的高估值、多元化核心产品的激烈竞争，以及已实现的股价大幅上涨，建议保持观望态度。投资者应评估公司是否能在竞争压力上升和研发支出增加带来的利润压缩中，持续保持增长轨迹。

等待更合适的入场时机，有助于投资者在市场对竞争格局和可持续利润率有更清晰认识时，找到更具吸引力的买入点。公司在高增长的AI数据中心市场的布局依然具有吸引力，但当前估值水平的风险超过了短期的上涨潜力。