策略公司比特币储备：持有48.7亿美元，债务覆盖强劲，无清算风险

截至2026年2月22日，Strategy Inc. (前身为MicroStrategy，股票代码MSTR)持有**717,131枚比特币**，以每枚大约76,027美元的平均价格购入，总成本基础约为545.2亿美元。在当前比特币市场价格接近68,000美元的情况下，这些持仓价值大约为**487亿美元**，在加密市场持续看跌压力下，公司比特币投资亏损数十亿美元。

尽管未实现亏损，Strategy的资产负债表依然稳健。比特币储备**无抵押**——意味着没有资产被用作担保——即使在长期低迷中也不存在被强制清算或追加保证金的即时风险。最新分析显示，该公司比特币资产大约是其总债务的**六倍**，截至2025年底估计约为82亿美元。高管强调，只有当比特币价格跌至8,000美元并持续五到六年，才会对偿债构成重大挑战，这一场景远低于当前水平。

为了支持持续的义务，包括每年大约$888 百万美元的股息支付(，主要涉及优先股工具如STRC系列)，Strategy计划在2025年底前建立并维持**22.5亿美元的现金储备**。这一缓冲旨在覆盖超过30个月的股息支付，无需出售任何比特币，为潜在的市场波动提供充足的缓冲。

首次主要债务到期日定于2027年9月，为公司提供多年的周期应对窗口。Strategy继续其激进的积累策略，在2026年2月9日至16日之间，新增2,486枚比特币，价值1.684亿美元，资金来源为普通股和优先股的市场发行。这是其一系列每周购买中的最新一次，巩固了其作为全球最大企业比特币持有者的地位。

主要的持续挑战在于在熊市中维持增长和每股比特币的增值。历史上，2022年等时期的积累速度较慢(大约增加了10,000枚比特币)，以及股价曾低于净资产值的时期。在当前环境下——比特币从峰值大幅下跌，MSTR股价反映杠杆敞口——公司在有效筹集资金的同时保持股东价值的能力将受到密切关注。

总体而言，Strategy的策略将其定位为对比特币长期上涨具有高度信心的杠杆投资，结构坚固，优先持有而非被动清算。无论这种韧性能否在持续疲软中保持，或在复苏中引发超额表现，都是未来几个月投资者需要关注的关键问题。
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