特朗普总统于2026年2月20日通过公告正式启动了对进口商品的新关税，援引1974年贸易法第122条，以应对“根本性的国际支付问题”，即庞大的美国国际收支赤字。这之前，最高法院于2月20日裁定无效了基于IEEPA的紧急关税，例如对加拿大、墨西哥和中国的芬太尼/边境订单。

截至2026年2月25日的最新情况：
关税于2月24日/25日午夜生效，对大部分全球进口商品征收10%的从价税，而非特朗普在2月21日在Truth Social上威胁的15%。白宫/CBP确认：关税从10%开始，政府正制定单独命令，可能很快通过行政措施将税率提高至法定最高的15%。

期限：150天，预计至2026年7月24日左右到期，除非国会延长。范围广泛：适用于来自每个国家的进口，除非被豁免。主要豁免（根据CBP通知和公告附件）包括：
- 钢铁、铁、飞机及某些航天产品
- 符合USMCA标准的商品（加拿大/墨西哥合规）
- 关键矿物/金属、能源产品、药品及原料
- 某些农业产品（牛肉、西红柿、橙子、热带水果）、化肥、自然资源
- 乘用车/轻型卡车/零件（在某些情况下）、电子子集、信息材料、书籍、捐赠品和行李

为何现在采取措施？背景与触发点：
最高法院推翻了全面的IEEPA关税，认为在未正式宣布紧急状态的情况下超越了总统权限。几小时后，特朗普转变立场：尽快终止无效的IEEPA关税，继续对低价值货物的暂停（低价值货物不再免税），并施加了这项临时的第122条附加费。理由是为了重新平衡贸易，保护美国工人、制造商和农民，减少近年来超过9000亿美元的赤字，并通过关税收入资助优先事项，估计如果持续或升级，年收入可达200到3000亿美元。

特朗普将此次行动描述为“美国优先”政策的重置，批评法院裁决“反美”，并在少数派保守派法官中获得赞扬。

经济与市场影响：多层次分析
对美国经济的直接影响：
- 成本上升：进口商品价格上涨约10%至15%，转嫁给消费者和企业，预计平均每户家庭税负增加超过700美元（根据Tax Foundation模型）。通胀风险上升，目前CPI约为3.5%至4%。
- 供应链：科技电子产品、零售服装和消费品、汽车零件等行业受到较大冲击。制造业受影响最严重。激励措施促使企业回迁/本土化，但短期内可能出现中断。
- 受益者：受保护行业的国内生产商，钢铁行业，锈带地区制造业复苏。关税收入可能抵消赤字或用于基础设施建设和减税。

全球贸易与报复风险：
- 贸易战升级：中美、欧盟和加拿大可能以关税反制美国出口的农产品、科技产品、威士忌和飞机，类似2018年的情况。国际货币基金组织曾估计，类似的贸易战会使全球GDP减少0.5%至1%。
- 去全球化加速：供应链向盟友国家转移，如印度、越南和墨西哥（通过USMCA协议），实现多元化。
- 地缘政治：加剧中美竞争，紧张WTO和G7关系，推动区域集团形成。

市场反应（实时）：
- 股市：初期下跌，标普指数下跌0.5%至1%，进口依赖行业（零售、科技、半导体）表现最弱。部分反弹来自豁免和低于预期的10%起点。VIX指数约为22至25，波动性升高。
- 加密货币：比特币和以太坊下跌4%至6%，作为避险资产。总市值约为2.2万亿美元，与股市同步，反映流动性担忧。
- 外汇：美元上涨0.3%至0.5%，作为避险货币和减少进口的工具。新兴市场货币（墨西哥比索、印度卢比、人民币）走软。黄金和油价作为温和对冲工具。
- 市场情绪：市场“略微摆摆手”，CNBC报道“TACO交易”——特朗普总是改变观点，但不确定性依然很高。Polymarket显示升级的概率超过60%。

利弊分析：平衡的交易者视角
优点：
- 保护制造业就业和促进回流
- 减少赤字，增加收入来源
- 提升谈判杠杆，应对不公平贸易行为
- 政治上对基础盘的胜利，彰显“美国优先”政策

缺点：
- 消费者和企业成本上升，通胀压力
- 其他国家的报复措施，导致出口行业失业
- 全球和美国经济增长放缓，GDP预测被下调
- 市场波动性增加，供应链中断
- 小企业和低收入群体受影响最大

行业热图：
- 高风险：科技/电子、服装/零售、汽车/零件、消费品进口商
- 中等风险：农业（反制风险）、制药（部分豁免）
- 潜在受益者：美国钢铁和铝、国内能源、产业回流
- 关注点：即将公布的就业数据、消费者信心指数、G7会谈和反制措施公告

交易者/投资者行动前景：
- 防御偏向：降低杠杆，使用对冲工具（美元、黄金、期权），对风险资产设置紧止损
- 牛市情景：快速获得豁免和谈判成功，无重大报复，风险偏好反弹（股市和加密货币反弹）
- 熊市情景：确认15%的关税提升和反制措施，导致更深的抛售，波动性飙升，比特币测试更低支撑位

如果英伟达盈利超预期，AI相关溢出效应明显，可逐步加码支撑位。密切关注Truth Social和白宫的15%订单动向。仓位控制在2%至3%以内，积极设置止损，灵活调整。