Culper Research 做空以太坊，警告以太坊“死亡螺旋”

空头公司Culper Research表示，已对以太坊的原生代币及与之密切相关的公司采取空头仓位，认为在近期网络变革之后，区块链的经济模型正在恶化。

摘要

• Culper Research披露对以太币（ETH）及与之相关的股票，包括BitMine，持有空头仓位。
• 该公司认为以太坊的手续费收入已崩溃，削弱了网络的经济激励。
• Culper声称，一些网络活动指标可能被垃圾交易（如地址中毒和尘埃交易）所夸大。

空头公司Culper在看空报告中瞄准以太坊和BitMine

在3月5日发布的一份报告中，Culper披露其对以太坊（ETH）以及与该资产相关的股票持有空头，包括在加密货币中建立了大量储备的BitMine Immersion Technologies。

报告指出，以太坊近期的升级旨在增加区块容量和降低交易成本，但带来了意想不到的后果：大幅减少支持网络验证者激励的手续费收入。

Culper表示，近年来以太坊的手续费生成已崩溃，削弱了网络代币经济学逐步增强的说法。

报告称，以太坊的手续费收入已崩溃，与之相伴的经济引擎也随之瓦解，曾支撑ETH估值的基础动能受到冲击。

据该公司称，手续费的下降正在侵蚀验证者的质押收益，可能削弱长期激励网络安全的动力。Culper将这一动态描述为“死亡螺旋”，即经济奖励的下降会抑制参与度，进一步削弱网络安全和投资者信心。

报告还特别提到BitMine，该公司作为企业储备策略，已积累了价值数百万美元的以太币。Culper认为，该公司的估值与ETH价格高度相关，如果加密货币持续低迷，可能面临重大下行风险。

Culper的报告还强调了与Buterin相关的钱包近期链上交易，称以太坊联合创始人今年已出售数万ETH，该公司表示这削弱了市场对资产的看涨预期。

“Vitalik在卖出，而像Tom Lee这样的看涨者对ETH的新现实一无所知，”报告称。“我们支持Vitalik。”

Culper还反驳了对以太坊交易数量和地址活跃度上升的看涨解读，认为部分增长可能源自垃圾链上活动，如地址中毒或尘埃交易，而非用户的自然增长。

在加密市场波动加剧的时期，这份空头报告发布之际，ETH及其他主要数字资产正面临对其长期经济模型的重新审视，随着扩容升级和Layer-2的采用重塑区块链生态系统。