所以这就是我最近一直在思考的事情——美联储的下一步基本上是个硬币抛掷，目前来说，这比人们想象的更关乎市场。

让我来分析一下实际发生了什么。自2022年以来，我们走了很长一段路，那时通胀率高达9.1%，美联储不得不全力加息。那段时间非常艰难。但快进到现在，通胀已经降到2.4%，这在表面上听起来很不错。2025年，美联储三次降息，每次25个基点。那么，为什么我们还没有看到更多的降息呢？

关键在于——美联储陷入了两股相互竞争的力量。一方面，通胀基本达到了他们的2%目标。另一方面，失业率为4.3%，实际上比我们希望看到的还要高。这就是紧张点。你是要降息以帮助就业市场，还是保持稳定以确保通胀不再回升？美联储在1970年代就吃过这个苦头，当时他们太早降息，导致通胀再次高涨。

现在，还有一个变数。杰罗姆·鲍威尔担任美联储主席的任期将在5月结束，接替他的人将对美联储如何解读我们看到的数据产生巨大影响。相同的经济数据，根据不同的解读，政策结论可能完全不同。鲍威尔下一次发言或做出最后重大政策决定的时间是什么时候？这可能是交易员们应该问的问题，因为他的继任者的第一步行动可能会为全年定调。

我个人的看法是？我认为美联储在2026年会保持不变。既不降息，也不加息。只是维持现状，同时观察领导层的过渡和事态的发展。我会错吗？当然会。但我会更震惊看到年底之前利率上升，而不是看到它们保持在目前的水平。现在的数据太过复杂，难以支持任何一方的判断。