刚刚查看了期权数据，发现Bitcoin's put positioning上发生了一些有趣的变化。$40,000的看跌期权其对应的名义价值大约为$490 百万——这使它成为未平仓合约中第二大行权价。这意味着正在购买大量的下行保险，这也告诉你：尽管BTC在$72k 附近来回波动，交易者确实非常担心还会出现另一次崩盘。

让我注意到的是，这些看跌期权押注在更低的价位上呈现出明显的集中。回到2月下旬，当这些期权被设定为到期时，max pain（最大痛点）停留在$75,000，那里堆积着$566 百万的合约。整个格局表明交易者在大力对冲可能进一步的损失，同时仍然保留上行敞口——总体来看，看涨期权仍然多于看跌期权，但很明显，人们正在认真对待崩盘带来的保护需求。

put-to-call ratio（看跌/看涨）为0.72，这基本就证实了这一点：是的，仍有看涨情绪，但在$40k 这种深度的看跌期权需求表明，市场并没有忽视尾部风险。当你看到这种资金涌向下行对冲时，通常意味着“聪明的钱”正在考虑最坏的情况。很有趣的是，等到我们跨过到期日之后，这种持仓安排最终是如何演变的。