我注意到最近几周市场上出现了有趣的分歧。尽管黄金和白银在下跌，比特币却保持了相当稳定。JPMorgan弄清楚了原因：原来，资金正在从黄金和白银ETF中出现严重外流，投资者在1月的上涨行情后进行获利了结。3月份黄金从创纪录的$5500下跌了大约15%，白银也同样承压。

不过，比特币的情况则不同。尽管受到地缘政治的冲击，并且在3月初跌至$60k ，它仍表现出相对的韧性。流入BTC基金的资金仍保持为净流入，而在当月的前3周，资金从黄金ETF流出几乎$11 млрд。该银行指出，黄金市场的流动性明显恶化，如今已落后于比特币——这对传统避险资产而言并不常见。

持仓数据也证实了这一点：大型交易员(CTAs以及基金)正在迅速缩减其在金属上的敞口，而比特币期货的持仓定位仍保持稳定。看来，比特币的表现并不像纯粹的避险资产，而更像是高β资产——先是与风险资产一起下跌，随后在恐慌消退后恢复。目前比特币价格约为$71.6k，势头似乎正在回升。